看懂app专家李瀚明：受到上海封控的影响，同程旅行二季度的收入出现了断崖式的下滑。

作者|李瀚明

李及李——航空数据分析师、看懂app专家（TA已经入驻看懂App小程序)

昨天同程旅行发布了自己的中报，受到上海封控的影响，同程旅行二季度的收入出现了断崖式的下滑。

对于OTA企业而言，在长途旅游屡受疫情考验的当下，本地游正在成为新红海 同程发布了它的2022年度半年财报。由于二季度税后亏损1.35亿元，同程的业绩不可避免地在首半年录得3800万元的亏损。这象征着OTA企业其中一个困难的转型——如何多样化自己的客户结构，最大化分散客户来源风险。和其它 OTA 一样，同程的收入可以分为两个部分：1. 住宿预订（即酒店或民宿） 2. 交通票务（即飞机票、火车票或汽车票，又以手续费最高的飞机票为主） 这两个业务的核心差别在于，在大部分外地旅行中，住宿是必需品，但票务不是——在“本地游”下，旅客并不需要票务也可以完成旅行（例如他们会自行驾车）。因此，我们可以看到的是在今年二季度的混乱中，同程的交通票务业务直接腰斩，而酒店住宿业务则表现出更强的韧性——“只”下跌了27%。在一季度也是一样的——酒店住宿业务录得 18% 的增长，而交通票务业务则萎缩了1%。这种大部分OTA在疫情下的共同特征反映出长距离旅游市场的萎缩——“非必要不出省”政策下，以民航出行为代表的OTA票务业务必然存在一天花板。同时，销售成本也对应减少了十二万元（24%）。这是因为销售营销费用的大头是“订单处理成本”——也就是信用卡手续费。一方面总订单数量下降，另一方面剩下的订单也应为供过于求而价格下降，从而让订单处理成本下降了41%。在这些因素下，同程二季度的毛利少了43%，上半年少了23%。我们接下来看成本部分。成本部分减少最多的是销售营销费用——二季度减少了35%，全年减少了19%。这和同程的毛利是接近的。这是因为“销售营销费用”本质上就是“流量费”——经过其他渠道进入同程浏览的人少了，同程支付的流量费也就自然减少。

在销售成本部分，同样下降的还有服务器带宽费用、采购成本和买断成本这三个和销售总量密切绑定的部分——而雇员福利开支、折旧则不降反升。

对于其他的成本（例如服务开发和行政开支），成本同样不减反升。这显示出 OTA 企业在人力上的固定成本。

我们在现金流量表上同样可以看出一些端倪。在2022年首半年，同城从经营活动中获得的现金只有 2 亿元——2021年的同期是 12 亿元；我们可以看到的是，为了弥补经营现金流的不足，同程需要大举举债（19 亿元，往年是 1 亿元）以应对难关。与此同时，为了暂存所借来的现金，同程也在投资环节付出现金流（13亿元，往年8亿元）。

大部分同程所融来的款项是长期负债，显示出同程已经做好应对长期旅游市场不景气的准备。

我们看完了收入表和损益表，接下来我们要看看资产负债表

相比半年前，同程的非流动资产没有太大的变化（增长 3%），主要变化来自于股权投资的预付款（增加1.7亿元）；但是流动资产大幅度增加（增加19亿）——主要来自现金增加8亿、投资5亿、应收账款3亿。这和刚刚的 19 亿举债是相互印证的。

而与这 19 亿相对的是，负债端当然也大幅度增长——从2021年末的 62 亿元增加到如今的 84 亿元——主要就是来自长期借款借入的 19 亿元。

到这里好像就没有什么了。主要的几个要点：1. 上半年同程举债了 19 亿元，显示出进行长期作战的准备；2. 住宿行业比交通行业稍微更有韧性。

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