中国工业报社发布《价值100数据服务产品白皮书》

仟江水商业电讯（1月3日 北京 委托发布）据中国工业报社财经工作室透露，在12月28日举办的第十七届中国工业论坛平行论坛之“2024产融结合与投资论坛暨价值100推介会”上，中国工业报社正式对外发布《价值100数据服务产品白皮书》。白皮书全文内容如下：

党的二十大报告在擘画新时代新征程的宏伟蓝图时,提出了中国式现代化的伟大目标。2024年以来，党和国家又多次提出“积极培育战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能”的要求，同时还明确针对国企改革提出了“聚焦主业主责提质增效”的国资考核方向。

为响应党和国家的有关号召，履行好中国工业界喉舌职能，中国工业报社在2023年启动了数据服务产品——“中国工业企业市值2000强”暨“工业上市公司价值创造力100强”系列研报的开发项目（简称“价值100”）。

为配合“价值100”的研发工作，2023年至2024年间，中国工业报社策划、组织了“中国式现代化价值典范”“上市公司业绩研究”“知名专家访谈”等系列报道。此系列报道，曾得到中国国际经济交流中心、清华大学全球产业研究院、中国人民大学中国资本市场研究院、中央财经大学绿色金融国际研究院、德勤会计师事务所等知名机构专家的指点。

中国工业报社结合以上专家指导意见，重点学习国务院国资委制定的“一利五率”考核指标体系的设计思路，本着“重借鉴更重创新”的原则，创造出独家指标“主业净利润率”（即“扣非净利润/营业收入的值”），并以此为主干，开发出上市公司价值研究指标体系，开始进行工业企业价值比较研究。

接下来，我们就对相关研究工作进行报告。报告主要涉及“指标体系建设”“样本库建设”和“价值趋势发现”三个部分。

第一部分 指标体系建设

在“价值100”设计之初，中国工业报社明确要求，要通过创设科学的指标体系，生产“有模型、可量化、可交易”的标准化投资决策参考信息产品，未来还将联合专业机构，共同研制可投资、可交易的“价值100ETF”指数产品。

为落实报社要求，中国工业报社财经工作室统筹协调市值管理研究中心、ESG研究中心，反复调研、论证，最终确定了如下六大价值维度。

一、突出科技引领，弘扬科技创新。

党的二十大提出，要加快实施创新驱动发展战略，打造原创技术策源地。为擎举科技创新的旗帜，我们把“研发强度（研发费用/营业收入）不小于2%”设定为样本企业遴选的先决条件——凡不符合者均不得进入价值100样本库。

二、重视核心价值，突出“主业主责”。

为贯彻落实国务院国资委有关“聚焦主业主责提质增效”的价值标准，我们将“主业净利润率（扣非净利润/营业收入）不小于10%”设定为主要指标，用以考察样本企业的价值创造能力，同时用以筛除“不务正业”的投机企业。

三、重视企业成长，突出“提质增效”。

我们沿用企业价值评价的普遍规则，将营收与利润的增幅，设定为衡量企业成长能力的重要指标，并要求样本企业相关指标“不得小于10%”。

四、针对市场现状，突出财务稳健。

近年来，欧美频繁出台非对称性竞争策略，境内市场流动性趋紧，信用违约风险陡然上升；财务稳健对企业高质量成长至关重要。因此，我们将“资产负债率≤70%”设定为企业进入价值100样本库的又一个先决条件。

五、针对未来趋势，强调科学治理。

ESG是衡量企业综合治理水平的表征性指标。根据国新咨询提供的报告，目前A股上市公司的ESG评级中枢为BB级。为倡导科学发展，我们规定“价值100样本企业的国新ESG评级不低于BB级”。

六、重视无形资产，突出口碑和商誉。

作为工业企业的优秀样本，负面舆情有损企业品牌及无形资产价值。因此，中国工业报社将携手《中国工业年鉴》编委会，将“没有负面舆情”设定为重要标准，展开对价值100入库样本的“企业传记数据调查服务”工作。

第二部分 样本库建设

经过反复研讨，中国工业报社为价值100数据服务产品确定了“可建模、可量化、可交易”的产品设计思路，并通过以下六个步骤，对所有A股上市公司进行全样本分析。

第一步，利用交易系统自动建模遴选样本企业。

2024年12月10日，我们在中信至信系统内（即通达信数据系统），利用系统综合选股工具，对A股全部上市企业进行全样本筛选。

具体做法是：将综合选股条件设定为“扣非净利润规模大于1亿元，且营业收入大于10亿元，且收入和利润同比增幅大于10%，且资产负债率低于70%”。

最终选出符合条件的样本企业404家。

第二步，淘汰非工业企业和传统行业工业企业。

为确保入库样本企业具备新质生产力属性，我们对上述404家上市公司进行了行业淘汰，重点剔除非工业企业和传统行业工业企业。

被剔除的行业领域包括：油服工程、社会服务、商贸、养殖业、饲料、物流、水务、燃气、影视院线、证券、航运港口、航空机场，食品饮料、造纸、家居用品、包装印刷、摩托车及其他、煤炭开采、建筑、建材、小家电、家电零部件、日用化工、农用化工、化纤、纺织等行业。

通过行业淘洗，我们得到第二批优选样本企业313家。

第三步，用独家指标对样本企业进行业绩优选。

对于优选出的第二批313家样本企业，我们采用独家指标即“主业净利润率（扣非净净利润/营业收入的值）不小于10%且研发强度（研发费用/营业收入的值）不低于2%”的复合条件进行数据分析，得到第一批初选入库样本企业150家。

第四步，为避免因行业淘洗错失价值样本，我们又根据国家政策口径对新质生产力行业企业进行补库遴选。

2024年以来，国家工信部、发改委、财政部、国资委对新质生产力行业多有发文，相关政策口径也多见诸报端。

2024年12月10日，我们依据相关政策口径，对中信至信系统内的新质生产力相关概念板块企业，进行补库遴选。

通过样本补库，我们又收集到量子科技概念企业70家、人工智能概念企业400家、生物制品企业102家、数字经济企业50家、新材料企业392家、6G概念企业59家、工业软件概念企业35家、集成电路设计企业86家、能源及重型设备企业48家、能源金属企业17家、工程机械企业32家、新能源车概念企业391家、智能电网概念企业223家、石墨烯概念企业94家、机器人概念企业15家、低空经济概念企业292家、航天装备企业8家、卫星导航企业176家。

为确保公平，在上述2490家样本企业补选入库后，我们又按照价值100统一遴选的财务标准（即“扣非净利润规模大于1亿元，且营业收入大于10亿元，且收入和利润增幅同比增长均超过10%，且资产负债率低于70%，且研发费用/营业收入的比值大于2%”），对所有补选入库样本进行了淘洗，由此得到第二批初选入库的样本企业94家。

第五步，合并去重。

我们对前述两批初选入库的企业进行合并去重，最终仍然得到150家样本企业。本次合并去重的结果证明：第一批初选入库的150家样本企业，原本包含新质生产力概念企业。

第六步，用国新ESG评级淘洗样本数据。

在上述150家样本企业入库后，我们又用“国新ESG评级不低于BB级”的标准，对全库样本进行遴选，最终得到符合要求的样本企业109家。

通过以上六步遴选过程，我们得到了有资格进入“价值100样本库”的上市企业109家。

为最终确定“价值100样本企业”，我们对109家入库样本企业，按主业净利润率数值（即扣非/营收的值）降幂排序，优选其中前100名确定“价值100样本企业名单”。

我们确信：凡是进入“价值100样本企业名单”的企业，均具备较高的绿色利润价值创造能力，具备高质量发展潜能；具备新质生产力概念属性。

第三部分 价值趋势发现

在“价值100样本企业”遴选过程中，我们同时对全部A股上市公司进行了数据分析，并发现如下价值趋势。

一、全部上市公司经营势头整体向上，但资金链偏紧。

中信至信系统显示，截至2024年12月23日，全部A股市场共有5387家上市公司。这5387家上市公司，2024年前三季度营业收入平均为97.61亿元，收入同比增长8.28%，合同负债同比增长11.20%，资产负债率平均为41.41%，研发费用平均为2.22亿。

从营收规模、营收增幅、资产负债、合同订单、研发投入等角度分析，目前我国上市企业经营状态整体向上。但值得注意的是，目前5387家上市企业总现金流平均为-0.29亿元，企业资金链略显偏紧。

二、能源生产、基础建设、金融服务、黄金矿产、国际海运类企业的营收规模，大幅领先A股所有上市公司。

分析2024年三季度财报数据发现，在全部5387家上市公司中，营业收入大于等于1万亿元的上市公司有3家，这3家上市公司平均营业收入超过2.08万亿元，主业分布在能源石化和基础建设领域，主业净利润率（扣非净利润/营业收入的值）为3.38%。

在A股营业收入大于1000亿元小于8200亿元的企业中，有17家主业分布在酿酒、金融、航运业领域，其主业净利润率（扣非净利润/营业收入）在21.78%至50.32%间；此外，还有10家上市企业的主业净利润率（扣非/营业收入的值）在10.27%至19.37%间，其主业领域分布在金融、电器、动力电池、能源生产、贵金属采掘加工等领域。

三、新兴战略产业和未来产业内上市公司的主业主责已然发力，其价值创造能力开始高能释放。

在最终入选价值100样本库的100家工业企业里，有半导体企业18家、电子元器件企业3家、电子光学企业1家、消费电子企业2家、军工电子企业1家、其他电子企业1家，计算机企业4家、通信设备企业5家、TMT企业3家，机械设备企业11家、电机制造企业1家，光伏设备企业1家、电网设备企业2家、汽车相关企业12家，工业金属企业2家，医药企业24家，环保企业2家，化工企业7家。

以上100家样本企业，营业收入平均接近48亿元，主业净利润率高达20.29%，收入同比增幅平均近48%，利润同比增幅平均高达346%，研发强度平均为9.17%，资产负债率平均仅为30.84%，总现金流平均为-0.78亿元。

以上数据证明：我国新兴战略产业和未来产业已有大批企业成为价值创造生力军；但其高质量发展同样面临着资金链偏紧的问题与挑战。

总之，价值100企业超强的价值创造能力，让我们增强了对国家未来产业高质量发展的信心！我们有理由相信：在中国共产党的坚强领导下，中国的新型工业化正在劈波斩浪，飞速前进。实践证明,中国式现代化走得通、行得稳,是强国建设、民族复兴的唯一正确道路！

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