必贝特IPO中止：流动资产占比高，意向土地招标条件承压

本文授权来自《中国民商》

作者：郑勇康

编辑：张佳茗

广州必贝特医药股份有限公司（以下简称“必贝特”）的科创板上市申请于2022年6月29日获得受理，于2023年6月1日就提交了注册申请。今年8月27日，因其聘请的保荐机构中信证券被证监会采取限制业务活动的监管措施，必贝特的发行注册程序被迫中止。

流动资产占比高达九成

必贝特成立于2012年1月，是一家以临床价值为导向、专注于创新药自主研发的生物医药企业，聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等领域。截至目前，从其披露的公开资料来看，由于尚无获批上市销售的药品，必贝特尚未产生收入，报告期末存在累计未弥补亏损的情况。

据招股书，2020年至2022年（以下简称“报告期”），必贝特分别实现营业收入37.69万元、97.03万元、0万元，同期的净利润分别为-6,126.00万元、-13,690.22万元、-18,833.56万元；截至报告期末，期末未分配利润为-20,528.49万元。

另报告期各期末，必贝特的资产负债率分别为45.63%、16.36%、19.96%，各期流动比率分别为2.17、6.18、4.74；同期同行业可比公司的资产负债率分别为7.56%、13.72%、18.49%，流动比率分别为14.63、8.71、9.38。

可以看到，不管是资产负债率还是流动比率，必贝特均呈现较大幅度变动，但与可比同行相比差距进一步缩小。

招股书显示，由于在2020年及2021年完成了股权融资，2020年至2022年年末，必贝特流动比率得到大幅提升，资产负债率下降到较低水平。

值得注意的是，报告期各期末，必贝特的资产总额分别为23,694.23万元、70,420.54万元、58,511.52万元，但是其流动资产占比分别高达98.91%、98.20%、90.55%，占比偏高。

招股书中列示了四家同行业可比上市公司，分别是微芯生物、艾力斯、迪哲医药、益方生物。根据东方财富网列示的这四家上市公司的公开数据，必贝特的流动资产占比与益方生物情况较为接近，都远高于其他三家上市公司。整体来看，必贝特各期末的流动资产占比均高于同行业可比公司均值。

（数据来自东方财富网和招股书）

招股书显示，相较于报告期的前两期期末，2022年年末，必贝特的非流动资产金额和占比均有所上升，非流动资产中，无形资产占比由原来的0%上升至44.15%。

2022年1月，必贝特成立了子公司广东科擎医药有限公司，负责实施本次IPO募投项目之一的“清远研发中心及制剂产业化基地建设项目”，且于当年度购入该募投项目用地的土地使用权（账面原值2,479.21万元）。

意向土地招标条件或承压

前文提到了在报告期内，必贝特2022年购入了一宗募投项目用地使得非流动资产占比有所提升。除此之外，必贝特还有一宗意向用地的招标也值得关注。

今年3月14日，广东省公共资源交易平台发布了一则《必贝特项目意向用地地块平整工程施工总承包招标公告》，就“必贝特项目意向用地地块平整工程施工总承包”进行了招标。

据该公告，必贝特项目意向用地地块平整工程位于广州市黄埔区科学城LG水质净化厂东侧，南向光谱东路、东临翠光街。场平设计标高为35m，地块出让红线面积为25,494.6平方米，场地平整施工红线面积约30,425.6平方米。建设内容包括土石方平衡、场地排水、边坡支护、场地围蔽及水土保持等。

（截图来自广东省公共资源交易平台）

（截图来自招标公告附件-必贝特场平施工图）

就该则招标公告来看，必贝特系与当地部门达成了意向，而后者就必贝特意向用地的平整事项进行了招标。

今年4月23日，安徽省交通建设股份有限公司以802.07万元中标，约定工期（交货期）为90天，地块平整总承包合同的实际签署日期为5月8日。

8月14日，广州开发区管委会广州市黄埔区人民政府发布了《广州开发区规划和自然资源局（广州市规划和自然资源局黄埔区分局）国有建设用地使用权网上挂牌出让公告》（以下简称“挂牌转让公告”），对广州市黄埔区翠光路以西、光谱东路以北的地块进行挂牌转让，总用地面积为25,494平方米，地块编号为KXCG-M4-9。

（截图来自挂牌出让公告附件-规划条件附图）

从该招标地块所处的地址、面积、平面图等方面进行比较，该地块为必贝特意向用地。

值得注意的是，转让公告中就竞买人条件提出了条件。公告要求，竞买人须为从事生物医药研发的企业；地块须用于建设生物药物生产厂房及设施，并从事药品研发及生产；项目在土地实际交付后2年内投产，投产运营后的第一个完整会计年度实现产值不低于1亿元人民币，税收不低于500万元。投产后3年内达产，达产后的第一个完整会计年度实现产值不低于8亿元人民币，税收不低于4,000万元。

而招股书披露，由于新药审评审批存在较大的不确定性，必贝特无法保证提交的新药上市申请能够取得监管机构的批准，而这将影响到必贝特未来项目的顺利达产以及营收税收等相关财务数据。

因此，必贝特获得意向用地后满足上述公告中的相关条件或存在较大压力，我们对必贝特何时重启IPO审核也保持关注。

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