中加基金固收周报︱债券维持震荡状态，市场等待资金、大会等信息指引

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4111亿、1685亿和1260亿，净融资额为3060亿、187亿和1240亿。金融债（不含政金债）共计发行规模2177亿，净融资额1445亿。非金信用债共计发行规模3043亿，净融资额741亿。可转债新券发行2只，合计发行规模8.6亿元。

二级市场回顾

上周利率先上后下。主要影响因素包括：临时正逆回购货币政策工具创设、通胀外贸金融数据、资金面等。

流动性跟踪

上周逆回购恢复20亿/日的低投放量，盘中隔夜偶有突破1.6%的成交，但央行暂未开展临时正回购操作。关注MLF的续作情况，本月共有1030亿MLF到期。

政策与基本面

上周公布的6月CPI、进口均低于预期，PPI与金融数据基本符合预期，出口略好于预期。央行推出临时正逆回购工具，或为利率走廊新尝试。高频数据来看：7月高频数据继续转弱，新房销售明显回落，出口及投资相关指标表现也偏差。

海外市场

美国6月CPI低于预期，市场继续交易美联储9月首次降息的预期。最终10年美债收盘4.18%，较前周下行10BP。

债市策略展望

央行货币政策工具持续推陈创新，新货币政策框架形成过程中，市场还有一段时间的适应过程，利率走廊收窄或有助于稳定月末、季末、假期等重要时点的资金利率。已披露的经济数据及高频数据显示，基本面目前仍在偏弱状态运行，这对债市仍有支撑。从上周债券表现看，交易盘重仓品种波动较大，配置盘偏好券种收益更稳定，禁止手工补息对非银流动性补充的边际作用减弱，但存量来看，非银配置需求仍充裕。不过7月税期、三中全会临近，仍需要关注央行临时正回购、买卖国债等操作落地的可能性。转债方面，短期内处于重要会议期间，政策预期与资金情绪或将反复波动。中长期角度，宏观经济仍旧在转型阶段，当前基本面处于相对底部，转债价格中位数重回性价比区间，等待会议给出更多的指引。

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