欧洲央行近五年来首次降息 几家欢喜几家愁？

在欧洲央行近五年来首次降息后，欧洲股市投资者正加紧寻找可能受益于借贷成本降低的股票。

虽然降息在意料之中，但分析师认为此举可能成为公用事业和小盘股等遭受重创的板块的转折点，甚至是那些被大量做空的股票的转折点。作为政策收紧的最大受益者之一，银行股可能出现获利回吐。

花旗策略师Beata Manthey表示：“通常情况下，宽松政策对欧洲股市有利。再加上盈利前景好转，这应该有助于证明股市还有进一步上涨的潜力。”

欧洲央行周四将利率从创纪录的4%下调25个基点，至3.75%。欧洲各大央行是本轮宽松周期的先行者，瑞典和瑞士央行分别在5月和3月降息。

小盘股迎来转折点

小盘股被视为欧洲降息最有可能的赢家之一。自欧洲央行于2022年7月开始加息以来，这些股票一直落后于规模更大的股票。

但现在，欧洲最大的基金管理公司Amundi和其他投资者看到了有利于小盘股的再平衡空间。

Amundi欧洲大盘股主管Fabio Di Giansante表示：“小盘股受到了全球各地利率上升的严重影响。它们通常是杠杆企业，需要支付融资成本，而中型和大型企业拥有大量现金且可以很容易地进入债券市场。”

高盛认为，欧洲小盘股代表着“市场中明显的周期性和利率敏感部分”。它们已经开始跑赢大盘。

瑞银建议做多英国中小型股，理由包括近期的减税、即将到来的降息以及进一步财政支出和与欧盟结盟的可能性。

受益于降息的行业

公用事业和房地产行业是高利率环境下的两大输家。但欧洲的一些投资组合经理正在为转变做准备。

由于对利率极度敏感，公用事业股被视为债券的替代品。公用事业股也可能从能源价格触底以及人工智能和电动汽车发展浪潮中获益。低估值是另一个有利因素。

房地产在债券牛市中往往表现优异，随着导致部分房地产市场陷入严重危机的因素开始减弱，房地产市场可能会暂时停止抛售。较低的利率可能有助于启动新项目，增加资产价值并降低债务成本。

Generali Asset Management的LDI股票主管Chiara Robba表示：“公用事业和房地产是今年以来欧洲表现最差的两个行业，因此降息后趋势可能逆转。”

逼空

随着华尔街meme股狂潮再度兴起，空头回补风险重新浮出水面。

散户大量持有美国股票，这对欧洲市场并没有什么影响。但整个欧洲大陆的降息可能会给投资者一个买入被做空股票的根本理由，尤其是那些主要问题是债务的股票。

负债累累的火车制造商阿尔斯通5月份上涨近 30%，当时该股正在制定10亿欧元现金募集条款。根据Mediobanca提供的数据，有28%的阿尔斯通股票被做空，是斯托克指数中最大的看跌押注。

另一家被严重做空的公司英国电信在5月16日的财报日上涨17%，创下该公司自1984年上市以来的最大涨幅。

此外，较低的利率有利于并购，因此对潜在的收购目标进行看跌押注具有风险，而系统性策略和杠杆对冲基金在定价行动中的作用日益增强，可能会加剧波动性。

银行股或获利回吐

自2022年以来，欧洲银行一直是借贷成本上升的主要受益者之一。但随着利率下降，策略师们对这一行业的态度开始变得冷淡。

MSCI欧洲银行指数仅在2024年就上涨了近20%，是欧洲表现最好的主要板块。

“银行绝对喜欢债券收益率上升，”美银美林欧洲股票策略主管Sebastian Raedler表示。

但如果降息导致收益率下降，这股顺风可能会消退。

“过去几个季度，银行的盈利状况良好，这得益于较低的风险溢价和较高的债券收益率，” Raedler补充道。“如果情况发生逆转，投资者应该减持银行股。”

巴克莱预计，短期内银行业将在欧洲央行和英国央行降息后出现获利回吐的现象，但低廉的估值和回购意味着该行业长期前景乐观。