盛美上海：净利润同比增长36.21%

2月28日盛美上海披露2023年年报，这是A股上市公司中第三家半导体公司发布年报。投资者总结出一条规律：上市公司年报披露时间不一定越早越好,但是越早披露的公司,现阶段盈利能力以及盈利成长性越好。

盛美上海发布财报如此积极，2023年业绩当然十分优秀。值得注意的是，2022年盛美上海是半导体概念公司中头一家发布财报的公司。

2023年增收赠利

图：盛美上海2023年财报

2023年盛美上海营业收入为38.88亿元，同比增长35.34%。去年全球半导体行业不景气，唯独设备行业一枝独秀，盛美上海取得如此傲人的营收实在意料之内。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8.67亿元 ，同比增长25.77%。盛美上海2023年经营性收入节节攀升，主营业务盈利能力强，公司朝气蓬勃。

除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益，2023年为2499万元，而2022年仅为-4500万元。

盛美上海的大多数产品销售以美元计价，部分原材料、零部件采购以美元和韩元计价，而其他原材料、零部件、员工薪酬、其他成本费用以人民币计价，人民币对美元、韩元的汇率将会对公司的经营成果造成影响。2023年盛美上海财务费用中汇兑收益为1900.49 万元。

2023年非经营收入4284万元，为盛美上海净利润提供增长空间。2023年净利润9.1亿元，同比增长36.21%，与营收扣非净利润基本同频。优秀的业绩离不开盛美上海先进的半导体设备，高强度的研发投入。

研发投入同比上升53.95%

对一家科技企业而言，技术才是立足之本，持续技术输出，产品力才能持续升级，商业壁垒才能持续筑高，后入者才能望而却步。

盛美上海高度重视科技创新和知识产权保护工作，2023 年，公司及控股子公司共申请专利164 项，比上年增长了78.26%，截至2023 年末累计申请专利1,113 项，比上年末增长了24.49%。2023 年，盛美上海及控股子公司共获得专利权47 项，比上年增长了11.90%，截至2023 年末公司及控股子公司拥有已获授予专利权435 项（其中发明专利共计433 项），比上年末增长了11.82%，其中境内授权专利173 项，境外授权专利262项。该等在中国境内已授权的专利不存在质押、司法查封等权利受限制的情形。

图：盛美上海2023年财报

2023年盛美上海研发投入合计较上年同比上升53.95%，主要是随着现有产品改进及工艺开发以及新产品及新工 艺开发，相应研发物料消耗增加，聘用的研发人员人数以及支付研发人员的薪酬增加。 

盛美上海研发人员增加214 人，较上年同增长41.23%,其中硕士及以上学历人员增加 116 人，本科学历人员增加89 人。研发人员数量及学历结构的不断优化，将有利于提升公司的持续创新能力，提高公司研发效率，进一步提升夯实公司核心竞争力。

盛美上海经过多年持续的研发投入和技术积累，先后开发了前道半导体工艺设备，包括清洗设备、半导体电镀设备、立式炉管系列设备、涂胶显影Track 设备、等离子体增强化学气相沉积PECVD 设备、无应力抛光设备；后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备等。

虽然盛美上海去年取得喜人的业绩，但是公司库存金额攀升、现金流净流出进一步加大、融资被诟病的问题不容忽视。

库存金额占总资产的比例40.24%

2023年总的来看盛美上海生产量超出销售量，造成大量库存。

图：盛美上海2023年财报

2023年盛美上海库存金额39.25亿元，占总资产比例40.24%，而2022年同期库存金额则为26.89亿元。库存金额占总资产的比例32.9%，库存金额较大而且同比上涨明显。2023年存货同比上升45.93%，

图：盛美上海2023年财报

盛美上海库存主要包括原材料、在途物资、在产品、库存商品，存货规模随业务规模扩大而逐年上升是正常现象。

图：盛美上海2023年财报

值得注意的是，盛美上海原材料占库存总金额超过三分之一。半导体专用设备产品进入市场需要经历较长的验证过程，生产阶段需要根据订单提前备货，且交付后需要安装调试后客户才完成验收，因此公司的原材料及发出商品随着业务规模快速扩张、产品种类的增加、在手订单规模的扩大而增加。

面对营收扩大的局面盛美上海积极备货是明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来的负面影响。

并且库存中有近三分之一的发出商品，即将变现。

盛美上海难以准确预测客户的需求，公司的设备需求预测基于多项假设，包括从客户处得到的非约束性预测，但每一个假设都可能导致公司的预测出现差错，导致原材料及零部件的存货水平超过客户需求。或者由于产品设计方案变更造成零部件或原材料清单变化、客户订单的减少，均可能导致公司的部分零部件和原材料在库存期间过时或过剩，从而导致存货发生跌价风险。

如果未来产品销售价格发生重大不利变化或发出商品在客户端未能验收通过而被退回，可能导致存货可变现净值低于账面净值，而需要计提存货跌价准备，从而影响盛美上海盈利水平。

巨额的库存影响现金流不足。现金流被形象地比喻为企业的“血液”，贯穿于企业整个经营活动中。2023年末盛美上海现金流为-4.27亿元，与2022年相比更加恶化。现金流不足阻碍公司研发投入和扩大再生产，公司偿还债务能力也随之减弱。

IPO融资没花完又要再融资45亿

2023年9月30日，盛美上海的此前IPO融资尚有余额约13.67亿元，尚未使用募集资金占前次募集资金净额的近40%。公司解释，尚未使用的原因是“募集资金投资项目现阶段尚处于建设期”。

盛美上海2023年8月3日曾披露，使用最高不超过15亿元的暂时闲置募集资金用于购买安全性高、流动性好、有保本约定的投资产品，使用期限自公司董事会、监事会审议通过之日起12个月内有效。

截至2023年9月30日，盛美上海账上货币资金达12.6亿元，交易性金融资产达1.57亿元。

虽然此前融资尚未花完，还有余钱买理财产品，但是并不耽误盛美上海进行新一轮再融资。

2024年1月26日，盛美上海对外发布了“2024年度向特定对象发行A股股票预案”，拟再融资45亿元，主要用于研发和工艺测试平台建设项目、高端半导体设备迭代研发项目、补充流动资金三个方向，将分别投入约9.4亿元、22.55亿元和13亿元。

对此，市场一片哗然，投资者在盛美上海的股吧频繁抱怨。

过去两年内，以盛美上海为代表的国产半导体设备的业绩表现跑赢半导体板块。可以说国产半导体产业虽然迎来了巨大挑战，同时也迎来了重要机遇。

在国产替代成为国内半导体行业趋势的大背景和大趋势下，半导体产业事实上受到了政策、市场、资本颇多“帮扶”。

2023年下半年半导体全行业众多企业业绩出现“回暖”的态势，投资者看好半导体行业接下来的发展，迎来国产替代的重大突破。