杨德龙：A股终止八连阳！巴菲特长期投资的都是耳熟能详的公司，却创造了前所未有的奇迹

周一沪深两市出现了震荡调整的走势，之前上证指数八连阳，强势收复3000点整数关口。虽然市场在趋势出现反转之后还会有震荡反复，但是市场上行的态势已经形成，国家队救市的决心很大，即使后市存在多空分歧而短期调整，但中长期上行趋势不变。春节之后，上周市场出现了连续上攻，每天收阳，极大地提振了投资者的信心。做价值投资，我们要从中长期去看市场的趋势，而不要过于关注短期市场的波动。在周六晚间，一年一度的巴菲特致股东的信正式公布，在信中巴菲特再次强调了他的老师格雷厄姆的一句名言：股价短期是投票机，长期是称重机。也就是说股价短期的波动受到各种因素的影响无法预测，但是长期来看，好公司的价值是毋庸置疑的，好公司最终会涨上去创新高，因为好的公司会通过业绩的增长来推动股价的回升。

春节之前，市场一度出现了加速探底，很多投资者信心全无。我当时一方面建议大家在市场低迷的时候要保持信心和耐心，坚定持有好股票、好基金，等待市场趋势反转；另一方面，我也一直在呼吁国家队加大救市力度，打破市场下行趋势，在2800点的基础上能够拉升20%，彻底改变市场的趋势。同时建议国家队在增持沪深300等大盘ETF的同时要增持中小盘指数ETF。随后国家队加大救市力度，并且开始大力地增持各类ETF，市场迎来了八连阳，强势收复3000点。当然市场趋势的扭转不能毕其功于一役，也不能掉以轻心，因为很多投资者的信心还没有恢复，所以在当下仍然要加大救市力度，进一步推动上证指数回升。

值得注意的是在这一波上涨过程中港股的表现比较弱。我在近期积极呼吁救A股的同时也要救港股，特别是恒生国企指数、恒生科技指数等人气指数的ETF可以加大力度增持，因为AH股差价本身较大，如果只拉A股不救港股，势必会拖累A股的表现，港股本身价格较低，如果港股也能够有大的资金加持，市场趋势回升，A股、港股联袂上涨，形成比较强的联动效应，市场的趋势就会彻底扭转，投资者的信心也会增强。

春节之后，吴清主席新上任就组织了十几场座谈会，体现出监管层对于资本市场的呵护态度，诚恳听取市场各方人士的意见，明确表示对于能够落实的意见会及时落实，对于暂时不具备条件的意见也会给予说明。我也受邀提了六条建议，主要针对当前资本市场存在的一些关键问题，通过深化资本市场改革来改变资本市场落后于经济基本面的现状，推动我国资本市场长期健康发展。一个繁荣的资本市场既是推动经济复苏的重要力量，同时也是建设金融强国的重要组成部分，在市场各方努力之下，在监管层决心进行资本市场改革的背景之下，我们对未来充满希望、充满信心。

这周六公布的《巴菲特致股东的信》被视为投资界的圣经，我也及时做了详细解读。在信的开头，巴菲特深切缅怀一生的亲密伙伴查理·芒格，巴菲特认为，没有查理，哈撒韦不可能像现在一样成功，芒格对于巴菲特投资理念的形成有很大的作用。巴菲特在信中形象地说，查理·芒格是哈撒韦大厦的建筑师，谦虚地说自己仅仅是总承包商，负责执行落地。芒格很有名的一句名言是：我宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不以一个伟大的价格买一个普通的公司。我们一定要买好公司，哪怕好公司的价格是合理但不是很便宜。结合当前A股市场的情况，经过三年的下跌，很多好公司的价格是大打折扣的，这时大家更不应该丧失信心，应该在当前很多好公司的价格打两折、三折的时候布局，耐心等待价值回归，这样才能够获得好公司长期成长的收益。

从伯克希尔·哈撒韦公布的年报也可以看出，他持有的公司前十大重仓股基本上没什么变化，还是大家耳熟能详的大白马。其中一半的仓位都持有了世界最大市值的公司苹果，然后是美国运通、美国银行、可口可乐等。可以说巴菲特的价值投资并不神秘，它持有的股票是大众耳熟能详的好企业。但是为什么很多人抄作业却赚不到钱，其中的差别就是内心是否坚定，是否有良好的心态，特别是在面对好公司几年不涨或者是几年下跌的时候，能不能有信心持有，他认为做投资就是买企业或者买企业的一部分。他在信中说我们很骄傲，我们拥有很多伟大公司的全部或者一部分股份，我们拥有他们一部分所有权，我们是与这些伟大的企业一起成长的，而不是像很多人一样只关注短期股价波动。

其实我们看到市场上真正的好公司数量是非常少的，大部分公司都是平庸的公司，还有一部分是垃圾股。如果不转变理念去追涨杀跌，炒消息、炒概念，还是摆脱不了亏钱的命运。从场景来看，我们要把资本市场当做一个资产配置的场所，要从五千多支股票中选择很少一部分伟大的公司，在他们价格大打折扣的时候去布局，或者在市场历史大底的时候布局有价值投资理念的基金，间接持有这些好公司的股权，然后静静地等待。

巴菲特在信中讲到，我们投资方法很简单，在好公司价格便宜的时候贪婪地买入，然后静静等待，我们的继承人也可以安享这些企业的成长。巴菲特在信中也明确了他的继承人：格雷格阿贝尔是负责伯克希尔·哈撒韦非保险业务的基金经理。虽然芒格离我们而去，但是芒果的思想永远放着光芒，永远值得我们学习。巴菲特和芒格的价值投资理念是值得我们每个人认真学习的，特别是在当前学习的意义更加重大。

在信中也披露了今年5月4日，在巴菲特老家奥马哈举办2024年伯克希尔·哈撒韦股东大会，我计划带一部分企业家一起再次赴美参加，之后再去纽约华尔街拜访几家顶级投行了解最新的市场动态。过去八年我五次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会，就是希望借巴菲特股东大会这样一个全球最大的投资热点，推广价值投资理念，让大家认识到价值投资的魅力，坚定不移地相信价值投资。巴菲特苦口婆心去讲价值投资，实际上也是希望能够坚持走价值投资的正道，能够把资本市场当做股权投资市场、投资好公司的市场，而不是博弈的市场。现在大盘还是在3000点附近，处于历史大底区域，这时我们一定要坚定信心和耐心，相信未来，相信好公司最终会创新高，相信经过深化改革，我国资本市场未来的发展会越来越好。