“小阳春”撑不住股价,“免税茅”中国中免翻盘要靠价格战?

2024-02-23 09:39:16 新浪网 

文 | 新浪财经 刘丽丽

今年春节期间海南离岛免税销售数据喜人,带动中免股票走出一波上涨行情。但目前来看,春节假期成绩单对中免股价的支撑力度实在有限。

在疫情暴发的2020年,中国中免以526亿元(约66亿欧元)年收入打败免税业“传统三巨头”Dufry、乐天和新罗,位列全球免税企业营收榜首;此后公司股价也迎来高涨,市值一度逼近8000亿元。但疫情期间受热捧的免税概念股,从2023年开始走弱,如今中国中免的市值已大幅缩水,目前其A股市值1810亿元,港股市值1672亿元,和巅峰时刻相比,已经下跌近80%。

产业经济研究咨询机构景鉴智库创始人周鸣岐对新浪财经表示,疫情期间中免的高股价是不可持续的,现在的价格是一种回归,“大趋势是不会变的”。

错失海外抄底良机?

“当时中免大涨是因为疫情,大家没法出国去买奢侈品,只能到这里买,他们垄断了中国大部分奢侈品行业,等于是把代购的很多红利吃了,中免股价一下拉到四百块,但疫情封控结束后,这个概念没有了,原来该是什么股价,现在还应该是什么股价。”周鸣岐认为,从长远来说,中免股价大幅上涨缺乏支撑,难以重回巅峰。

被称为“免税茅”的中国中免,曾经业绩非常辉煌。根据弗若斯特沙利文的数据,按照销售收入计算,中国中免2010年位列全球免税运营商第十九位,2020年、2021年已经攀升到了第一位,2021年占全球旅游零售行业市场份额达24.6%。

中国中免公开发布的信息显示,今年大年初一到初八期间,cdf海口国际免税城累计接待客流逾36万人次,同比去年春节增长9.8%。春节假期本来就是传统的消费旺季。除了季节性的消费小阳春,中免未来的市场上升空间在哪里?

“免税市场不是人有多大胆,地有多大产。”周鸣岐认为,国内免税市场的消费群体现在基本上是固化的,很大一部分都是不便出国的人群,“不是说扩建一个馆,再扩建一个馆,人就会来,人就是这些人。”

行业分析人士坦言,最可惜的是中免在疫情期间没有抓住时机在海外市场加快布局,“没有把握住国际化的机遇”。“疫情时期,其实是中国免税市场这边独好,因为中国是最大购买国,大家都去买,中免一下子业绩飙升赚了很多钱,有足够的资金去海外拓展。如果当时能拿国内赚的钱,也可以再融资,去国外布局一些枢纽机场的免税业务,可能现在就不一样了。”

“公司在新加坡是否有布局免税店?是否有发力海外市场计划?”在中国和新加坡签署互免持普通护照人员签证协定前夕,投资者也在线上互动平台这样问询。

中免投关部门的回复称,“公司持续稳步推进海外市场布局,有序推进国际化进程,包括海外项目拓展及免税经营权投标工作,也将继续积极把握‘一带一路’及国人热门旅游目的地市场拓展机遇。”

中免出海的历史,大约是从2013年开始的,到现在也有10年出头了。那一年中免集团与世界第三大邮轮公司丽星邮轮有限公司(Star Cruises)签署合作协议,在其邮轮上开设免税店。同年,中国免税品集团(柬埔寨)有限公司(简称柬中免)成立,并先后在柬埔寨的暹粒、西哈努克、金边开设三家市内免税店。2017年4月,中免集团中标香港机场免税烟酒标。2018年4月,中免集团的合资公司获得澳门国际机场为期五年的免税经营牌照。2018年6月,中免集团获得歌诗达大西洋(600558)号邮轮免税经营权。2023年10月16日,中免集团旗下DUTY ZERO by cdf首家东南亚机场免税店在柬埔寨暹粒吴哥国际机场试营业。

到目前为止,除了邮轮之外,中免在内地以外的主要布局就是柬埔寨和香港。

“在柬埔寨的布局点,是达不到枢纽机场量级的,地位不够。国际枢纽机场,应该是像东京、新加坡、巴黎、纽约、迪拜之类的,就是大家国际航班转机要到这里转的。”行业分析人士表示,“不管开什么店,都要有流量,跑到柬埔寨开店,有多少柬埔寨人会来买奢侈品?最终不还是卖给中国人吗?”

今年中免海外布局的一大突破是2月7日与开云集团旗下高级珠宝品牌Qeelin合作,在新加坡樟宜机场开设Qeelin精品店,中免集团成为精品店的营运商。但对于中免这个体量的企业来说,这个店显然是比较初级的。

龙头也要打价格战?

所幸国内免税市场现在还过得去。“去逛了逛三亚国际免税城,人气还可以,不过确实缺顶级奢侈品,比如爱马仕皮具包包之类,但几十万一瓶的洋酒和名表也有。”一位消费者这样说。

据中国中免2023年业绩快报,公司全年实现营业收入675.76亿元,同比增长24.15%,实现归属于上市公司股东的净利润67.17亿元,同比增长33.52%,毛利率同比提升3.42个百分点。

另外一个利好是新租金协议。去年12月26日,中国中免披露了其与上海机场(600009)、首都机场分别签订的最新机场免税店租金计算方式,也算是重回疫情前的“下有保底、上不封顶”的模式,保留了“客流量”为王,但保底租金和扣点率双降。

这一次,中国中免与上海机场、首都机场新签署的补充协议,销售额提成在18%—36%之间取值,与2017年、2018年相比已经大幅下降。当时,首都机场给出的T2、T3航站楼免税店的保底经营费总计30.3亿元,销售额提取比例分别为47.5%、43.5%。而上海机场则给出42.5%的综合销售提成比例,或在约定的2019—2025年期间,中国中免向机场支付保底销售提成总额430.71亿元,两者取其高。

机场少切一点蛋糕,中免就能多得一点利润。“这些有利条件应该转化为竞争优势,”产业经济研究咨询机构景鉴智库创始人周鸣岐认为,中免要把价格打下来。

“从几次调研看,发现中免的很多商品价格偏高,而且有些单品偏高的很多。”周鸣岐表示,中免的供应链有很强优势,采购量很大,其实谈判是很有优势的,跟海外供货商的议价空间很大,拿货的价钱便宜,也应该体现在售价上。“免税店本身主要客户群体是中产,而中产阶层是价格敏感型客户,为什么要到免税店来买东西?不就是要省钱吗?”

今年2月初,国家移民管理局扩大部分国家人员免签入境海南事由,海南免签政策更为宽松。周鸣岐认为,海南应该成为国际购物岛,中免的竞争对手是国际上的免税企业,而不是在国内。“市场放开了,消费者有选择了,企业不能后知后觉。”

(责任编辑:宋政 HN002)
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