日股创新高，索尼市值却蒸发约100亿美元！诱因或在于游戏业务利润率低迷

在上周，总部位于日本的科技巨头索尼(Sony)下调其旗舰游戏主机PlayStation 5本财年的销售数量预期之后，索尼在股票市场总市值蒸发约100亿美元，索尼(SONY.US)ADR股价在美股市场自2月14日以来已经暴跌超7%。但已经认为索尼PS5目标预期过高的分析师们则表示，这家日本科技巨头面临的更大且更深层次问题在于该公司关键的游戏业务营业利润率持续低迷。

有华尔街分析师发出质疑称，尽管索尼推出了数字化的游戏销售平台和PS Plus订阅服务等利润率较高的产品，但索尼的游戏业务利润率却没有出现丝毫提高。

据了解，在上周公布的财报数据中，该科技巨头预计在截至明年3月的财年中，PS5的销量将达到约2100万台，而此前的预测则为2500万台。日本和美国股票市场则对于这一预期作出负面反应，该公司股价在预测目标下调后暴跌，自PS5预测数据下调以来，该公司股价蒸发了约100亿美元。

此外，索尼上周公布的财报数据显示，在截至2023年12月的2023财年第三季度，旗舰产品PlayStation 5第三季度销量为820万台，比市场预期低了约100万台。索尼还预计本财年销售额为12.3万亿日元(817亿美元)，低于此前预期的12.4万亿日元。

但分析师们普遍关注的是索尼的另一个关键业绩指标——游戏业务的营业利润率。据机构测算，截至2023年12月当季，该业务的营业利润率略低于6%。相比之下，索尼该业务在日历年2022年的第四季度的营业利润率超过9%。

“PS5的出货量预测数据下调……并不是什么令人失望的指标。”来自华尔街大行杰富瑞(Jefferies)股票分析师阿图尔?戈亚尔(Atul Goyal)商周三在给客户的一份报告中表示，“令人失望的是——索尼持续低水平的游戏业务营业利润率。”他补充表示，在日历年2022年1月至3月的这一季度之前，索尼游戏业务部门的营业利润率在过去四年中则约为12%至13%。

戈亚尔表示，尽管各种有利因素本应将索尼的游戏业务营业利润率提高到20%左右，但索尼该业务最近一个季度的营业利润率仍然是个位数，并补充表示，目前索尼的经营情况“非常令人失望”。

杰富瑞分析师戈亚尔表示，这些有利因素包括其第一方游戏的整体销售额，这些游戏越来越多地以数字化下载的形式出现，以及其高利润率的PS Plus订阅服务，该服务的利润率约为惊人的50%。

“他们在数字化销售额、附加内容和数字下载方面的营收规模处于历史最高水平……但他们的利润率却处于十年来的最低水平。对于华尔街来说这可能是不可接受的，”戈亚尔在一份报告中表示。戈亚尔在报告中强调，索尼游戏业务目前的营业利润率“几乎接近10年来的最低点”。

这位华尔街分析师质疑，尽管索尼推出了数字游戏销售平台和PS Plus订阅服务等利润率较高的产品，但索尼的游戏业务利润率却没有出现任何程度的提高。

来自东京游戏咨询公司Kantan games的首席执行官兼创始人Serkan Toto表示，他相信硬件生产成本实际上已经大幅下降，因为PlayStation 5已经推出三年多了，索尼甚至拥有更好的规模经济。

Toto强调，最近游戏业务利润率受到挤压的部分原因是各种软件生产成本一直在上升。

据游戏网站Kotaku援引黑客泄露的信息报道称，去年上映的《蜘蛛侠2》由索尼旗下的Insomniac Games制作，制作成本约为惊人的3亿美元。Toto表示:“所以说随着时间推移，这些预算似乎对他们的游戏业务利润产生了重大负面影响。索尼和Insomniac集团没有立即回应媒体的置评请求。