东昂科技转战北交所：依赖代工与大客户收入接连缩水?上市前大手笔分红再募资补流“戏码”再次上演

出品：新浪财经上市公司研究院 　　

作者：坤

近期，厦门东昂科技股份有限公司（下称“东昂科技”）在北交所的上市申请获得受理。

而这实际上并非东昂科技首次向登陆资本市场发起冲击，2022年9月，东昂科技曾经向深交所创业板递交招股书，申请创业板IPO上市。但彼时东昂科技的收入规模、研发投入等很难达到创业板上市的新修订要求，由此，2023年2月，东昂科技撤回了上市申请。

但东昂科技的上市野心显然没有止步于此，冲刺创业板上市未果后，时隔不满一年，东昂科技又转战北交所。

但当年撤回创业板IPO背后的各种问题得到解决了吗？从收入规模来看，2022年与2023年前三季度分别同比减少12.26%、8.63%，而归母净利润表现也不稳定，2020年以来其净利润规模再没超过2019年，经营现金流净流入也明显减少。

需要注意的是，实控人持股比例近70%的东昂科技在两次上市前夕都大手笔现金分红，“精确”分走了当期归母净利润，而后又通过上市募资方式补流。

收入接连缩水业绩陷颓势 没有品牌竞争力高度依赖大客户

在一年前东昂科技申请创业板上市时，就曾存在营收规模未能达到创业板新修订规则量化指标的问题。2019-2022年，东昂科技实现营业收入分别为2.39亿元、1.78亿元、2.63亿元、2.31亿元，其中2020年、2022年营收分别同比下滑25.56%、12.26%。2022年的营收规模甚至还不如2019年，收入规模在4年间并未明显增长。

而进入2023年以来，收入规模的这一问题不仅并未得到缓解，甚至还延续了下滑趋势。2023年前三季度东昂科技仅实现营业收入1.60亿元，同比减少8.63%。

同时，在上市前夕东昂科技不仅收入规模接连缩水，其净利润表现也并不稳定，甚至多年来不及其2019年的归母净利润表现。据招股书显示，2019-2023年前三季度，东昂科技实现归母净利润分别为6817.84万元、4550.65万元、6062.17万元、4623.48万元与3337.60万元，其中2020年与2022年分别同比下滑33.25%、23.73%。

业绩表现颓势明显，东昂科技近年的现金流表现也不容乐观。2019-2023年前三季度，东昂科技的经营性现金流净额分别为7598.25万元、5731.54万元、4306.30万元、4893.95万元、2201.17万元，可以看出，“造血”能力明显变差。

从业务方面来看，招股书显示，东昂科技主要从事专业移动照明工具的研发、生产和销售，产品包括折叠灯、泛光灯、口袋灯、笔灯、长灯、头灯等多个系列，产品主要应用于专业维修、建筑施工、户外作业以及应急防灾等特殊场景中。东昂科技所属行业为 LED 照明行业下细分的专业移动照明行业。

根据沙利文的数据显示，中国已成为世界上最主要的移动照明产品生产国，中国 LED移动照明市场规模从2017年的288.3亿元增长至 2021 年的 360.9 亿元，预计中国移动照明市场规模在 2026 年将达到468.8 亿元，2022至 2026年复合增长率为 6.0%。行业尚在稳定增长中，但东昂科技近期接连下滑的业绩表现显然跑输行业。

更何况，在这一行业中，东昂科技还要面临实力更为强劲的竞争对手。招股书中，东昂科技列举了A股上市公司海洋王(002724)、久量股份作为同行业可比公司，但在收入规模、研发投入与客户依赖度等多个层面，东昂科技都明显逊色于同行。

一方面，是业绩规模层面，从2023年1-9月来看，海洋王、久量股份实现营业收入分别为11.42亿元、3.85亿元，而同期东昂科技仅为1.60亿元；海洋王、久量股份的同期归母净利润分别为9089万元、4140万元，而东昂科技仅为3338万元，业绩规模基本不在一个量级。

更进一步看，东昂科技主要采取ODM、OEM经营模式，即按照客户的需求与订单为客户代工生产，没有自有品牌，也就很难具备品牌竞争力，同时也对大客户有着高度依赖。据招股书显示，2020-2023年前三季度，东昂科技对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为86.04%、86.99%、86.74%与86.36%，客户集中度可见一斑。但东昂科技的同行海洋王、久量股份则对大客户并不那么依赖，2022年前五大客户销售占比分别为23.33%、32.86%。

大股东持股近70% 上市前夕大手笔分红再募资补流“戏码”再次上演

尽管收入规模面临下滑、净利润表现并不稳定，但并不耽误东昂科技在上市前夕两度现金分红，且现金分红金额接近同期利润规模。

据招股书显示，2021年9月1日，公司通过 2021 年第二次临时股东大会，以截至 2021 年 6 月 30 日公司总股本 11，000 万股为基数，向全体股东按每 10 股派发现金股利人民币 5.45 元（含税），合计派发现金股利5，995.00 万元（含税）。

而东昂科技在2021年实现归母净利润6062万元，三季度现金分红的5995万元几乎占到了同年所有的归母净利润，而彼时距离东昂科技申请创业板上市仅仅一年时间。

2023年9月12日，东昂科技通过2023 年第四次临时股东大会，以股权登记日应分配股数为基数，以未分配利润向全体股东每 10 股派发现金红利 2.16 元（含税）。本次权益分派共计派发现金红利 33，120，001.22 元。

而2023年前三季度，东昂科技实现归母净利润3337.60万元，再一次基本分光了当期盈利。而彼时距离东昂科技申请北交所上市也仅隔一个季度。

两次现金分红都选择在申请上市前夕，且“精确”分走了当期归母净利润，背后个中缘由或值得关注。

更何况，东昂科技的大股东持股比例极高，也就是说现金分红的大部分金额都进了大股东的口袋。据招股书显示，东昂科技董事长庄俊辉直接持有公司 8，313.83 万股股份，持股比例为54.22%，同时通过东昂投资间接控制公司2，250.00万股股份，占公司股本总额的14.67%，合计控制公司 68.89%的股份，为公司控股股东、实际控制人。朱育兵直接持有发行人 3，269.50 万股股份，持股比例为21.32%。

在昔日创业板申请上市时，深交所曾就分红款的去向等对东昂科技进行过问询，彼时东昂科技在回复中表示用途主要为投资理财、日常生活消费、偿还信用卡、亲友临时周转等。

需要注意的是，上市前夕大手笔现金分红与上市募资补流等“戏码”往往会同时上演。

资料来源：公司公告

东昂科技本次申请上市拟募资2.6亿元，相比彼时申请创业板上市拟募资3.85亿元已经明显减少。其中，1.84亿元将用于高端专业移动照明工具生产基地建设项目，4600万元将用于研发中心建设项目，而3000万元将用于补充流动资金。