支付宝背后的架构博弈：马云清空6家港股公司权益

根据香港联交所权益资料近期披露的信息，马云及其在蚂蚁集团的另三名一致行动人井贤栋、胡晓明、蒋芳于2023年12月28日将各自所在6只港股的权益清零。

据央行网站2023年12月29日公示的非银行支付机构重大事项变更许可信息，同意支付宝（中国）网络技术有限公司变更为无实际控制人。

业内分析此举或是蚂蚁在为上市做准备。蚂蚁方面对此未有回应。

马云等清空6家港股的权益

据香港联交所信息，此次被马云等人清空权益的6只港股，分别是亚博科技（08279）、北京友宝在线（02429）、维天运通（02482）、阜博集团（03738）、雅仕维（01993）和众安在线（06060）。

此次清空权益的包括马云、井贤栋、胡晓明、蒋芳，以及杭州云铂投资咨询有限公司（马云、胡晓明、井贤栋、蒋芳四人持股）。

亚博科技（08279）

北京友宝在线（02429）

维天运通（02482）

阜博集团（03738）

雅仕维（01993）

众安在线（06060）

在持股量出现变化前，马云、井贤栋等相关人士及云铂投资等实体，分别持有友宝在线19.84%、维天运通22.17%、阜博集团5.16%、雅仕维7.36%、众安在线10.74%的权益。其中对亚博科技是控股55.71%。

据亚博科技2023年11月27日的公告，公司控股股东是持股55.7%的Ali Fortune，后者由阿里巴巴和蚂蚁科技分别间接持股60%和40%。

蚂蚁科技由阿里巴巴控股间接持有约33%股权。支付宝为蚂蚁科技的直接全资附属公司，而Alipay Singapore为蚂蚁科技的间接全资附属公司。蚂蚁银行为蚂蚁科技间接拥有66.7%权益的附属公司，其余33.3%股权则由亚博科技间接拥有30%的联营公司持有。蚂蚁科技及该等支付宝实体为阿里巴巴控股的联系人。

基于这些关系，该等支付宝实体集团的成员公司为亚博科技的关连人士。

杭州君瀚股权投资合伙人公司（有限合伙）和杭州君瀚股权投资合伙企业（有限合伙）分别持有蚂蚁科技全部已发行股份总数约31%及22%（合计约53%）。云铂投资为君瀚及君澳的执行事务合伙人及普通合伙人，并控制君瀚及君澳。

其中马云持有云铂34%股权，井贤栋、胡晓明及蒋芳各自持有云铂22%股权，四人为一致行动人。蚂蚁科技其余约47%的已发行股份由阿里巴巴控股的间接全资附属公司淘宝（中国）软件有限公司持有约33%，以及由其他少数股东持有约14%。

根据2023年1月蚂蚁进行架构变动，云铂投资从杭州君瀚退出，一致行动人协议也终止，马云等不再视为对亚博科技拥有控制权。此次权益清零，更意味着关联关系进一步削弱。

两家A股公司同日变无实控人

从时间线上来看，此次支付宝变更为无实控人、马云等对6家港股上市公司权益清零，是基于2023年1月份蚂蚁集团主要股东投票权结构变更的后续结果。恒生电子(600570)（600570）和国泰产险均在12月29日发布公告，2023年1月份控股方蚂蚁的股东上层结构调整，相关各方已履行完相关程序，并于2023年12月28日完成交割。两家公司变更为无实控人。

通过2023年初蚂蚁对股东架构重组，马云让出对蚂蚁的控制权，到支付宝变更为无实控人，业内分析认为除进一步完善公司治理体系、加强公司治理的多元化和透明度。

汇生国际资本总裁黄立冲向时代周报记者表示，考虑到香港联交所和香港证监会对上市公司的关联交易和利益冲突有着严格的监管规定，马云的这一举措也有助于避免在上市审查过程中遇到不必要的障碍，确保蚂蚁集团能够顺利地完成上市。

此外，在上市前夕，企业通常会对资产和业务结构进行优化重组，以满足监管要求和市场的期待。马云出售在其他上市公司的股份，可能是为了优化其投资组合，集中精力和资源推动蚂蚁集团的上市工作。

黄立冲表示，如果马云等蚂蚁的一致行动人保留了在其他上市公司的权益，可能会给蚂蚁集团的上市带来以下挑战：审查过程的时间和复杂性可能会因为关联交易的存在而增加，审计工作也将更加繁琐。关联交易可能引发利益冲突，这会影响投资者对公司独立性的信心。如果关联交易管理不善，可能会违反监管规定，从而影响上市进程。

中国地方金融研究院研究员莫开伟撰文称，支付宝无实控人，“意味着支付宝未来在管理和运营上将更加公平、公正，不会受到单一股东或实际控制人的过度影响。”“蚂蚁集团将支付宝变更为无实际控制人，金融监管部门就有可能批准和通过蚂蚁集团的上市申请，蚂蚁金服距离上市的日子也应该不会太远。”