产业风投破旧立新 风控治理开始前移

仟江水商业电讯（12月19日 北京 国际资本）今天出版的中国工业报以重大报道、版面头条的形式刊发了题为《产业风投破旧立新 风控治理开始前移》的文章。文章深度透视了目前国内一级市场出现的全新动向:GP开始FA化，风投链条上的风控和科学治理正在变得愈发重要，以至于该部分业务正在发生前移，已经成为一种新生的市场业务门类；值得阅读。以下为报道全文：

产业风投破旧立新

风控治理开始前移

“当前风险投资市场处于生态重塑阶段，资产端和资金端的底层逻辑架构正在发生剧变。”近日，探索崭新投资范式的金木资本创始合伙人冯会波，在接受中国工业报独家专访时讲出了他们全新的投资理念。他认为，在百年未有之大变局下，我国经济发展模式正从高速增长转向高质量发展，国家战略意志对风险投资市场的影响力将越来越大；而国家鼓励和支持科技创新、高端制造和战略性新兴产业发展，也为风险投资机构提供了全新机遇。

新风投的新范式

金木资本2019年成立，成立没多久便投出了云南省第一家独角兽光伏企业，以独具特色的业务模式，在中国风险投资市场上逐步崭露头角。

据了解，金木资本定位自己为“金融木工手艺人”，他们要求团队均秉承工匠之心，为客户做好金融服务；而为应对风投模式巨变的时代考验，金木资本更是独创出了一套“先辅导后投资”的风险投资新范式。

何为先辅导后投资？那就是先与被投企业签订辅导协议，开展对被投企业的科学治理、培训服务；在服务期内深入开展尽职调查、团队考察工作，以便深刻掌握企业及行业的真实状况，在看准后再果断下重注进行投资。

在谈到为什么会创造这种投资范式时，冯会波给出了如下的分析：

近两年，中国风险投资市场新增募资和投资明显下降：2023年前三季度，国内投资案例3440起，同比下降29.15%；投资金额为4754.74亿元，同比下降38.83%。

在这种情况下，风险投资募投两端均出现了新变。

募资端，整个风险投资的资金主要来源于国有人民币资本和产业资本，且占比越来越高。而2019年以前占据风险投资半壁江山的美元风险投资活跃度也在下降。

投资端，在科技强国的大战略背景下，风险投资也更加聚焦科技创新的高端制造业领域,投资地区也进一步聚集，形成京津冀、长三角、大湾区三大创投聚集区，且有朝着长三角倾斜的趋势。

金木资本主管合伙人邱平分析认为：“现在整个风险投资行业存在一种明显的趋势，LP（有限合伙人）越来越GP（普通合伙人）化,GP朝着FA（金融顾问）方向发展。”

向FA渗透：形势使然

邱平认为，出现上述趋势的核心原因是国资和政府背景直投基金越来越强大，市场化GP与政府深度捆绑的趋势也在不断加强，因此GP承担了为地方政府招商引资的任务。

“风险投资机构目前投资项目不再纯粹就项目论项目，不仅要判断项目本身，也需完成地方政府的反投要求，承担招商引资压力。”金木资本合伙人冯会波说到。

金木资本的上述分析符合风险投资市场的客观规律。

世界银行发布的报告显示，2023年全球经济增速预计将从2022年的3.5%放缓至3.0%，2024年可能会持续放缓至2.9%，大幅低于2000年至2019年历史平均水平（3.8%）。

2023年以来，全球经济下行，A股行情萎靡，港股美股疲软，IPO发行节奏放缓，全球风险投资的退出愈加艰难。今年三季度，A股共有91只新股上市，募资总额达1140亿元，环比第二季度IPO首发家数、募资总额均有下降；目前创业板每月发行1至2家。

据分析，由于投退周期被拉长，风投机构资金池水位下降，风险投资机构纷纷被迫制定了保守策略。

详解金木模式

“正好又到了去客户现场蹲点的时间了。”在完成采访后，金木资本项目经理张谦匆匆忙忙地推着箱子就出了门。

张谦是金木资本的项目经理。他主要负责云南宇泽的财务咨询和规范工作。他每月都要和另一位同事开展为期两周的现场工作，也就是他们所谓的“蹲点”。这工作其实就是为客户提供上市规范辅导服务。

据了解，该业务是金木资本2019年推出的拳头业务。那时，邱平刚从某大型券商投行总经理岗辞职开始创业，他与冯会波、张晓卫和王升武合伙创立了金木资本。

创立之初，经过大量调研，四位合伙人发现，大多创投企业业务规模远达不到申报上市要求，治理不科学，经营不规范，风险敞口较多较大。四位合伙人利用自身在财务、法律、金融方面的专长，决定推出上市规范辅导服务，一方面筛查所投项目风险，一方面强化被投企业的科学治理，帮助创业企业合规成长，积蓄高质量发展的动能，以待上市时机。

近来，金木资本与风投紧密衔接的上市规范辅导服务结出了累累果实。在过去的5个年头里，金木资本共计服务了近30家企业，业务内容包括企业IPO全流程辅导顾问、上市公司常年资本顾问、专项财务顾问等业务内容。金木资本团队也从创业初期的3人壮大到28人。

在做顾问过程中，金木资本团队深入企业内部，全方位了解公司的业务、财务、公司内部管理及所在行业发展趋势，看准时机，必然果断下注。

比如，在云南宇泽引入战投时，金木资本基于对客户团队及所在行业的认知，果断组建基金开展投资，在首轮引战中下重注投资1.2亿元，并在后续融资中持续追加投资，合计投资近2亿元。

“辅导+投资”的业务模式，帮助金木资本大大提升了所投项目的成功率。

2021年7月，东方精工(002611)子公司百胜动力拟分拆上市，百胜动力在申报上市前优化股权结构，引入战略投资机构时，金木资本组建专项基金投资3000万元，占比7.5%。目前该项目已经通过上市委员会审核，预计2024年下半年上市。

2023年6月，金木资本和烨阳新能源签署战略合作协议，为企业提供深度尽职调查和全流程规范辅导。烨阳新能源是云南玉溪本土的业氏兄弟二代创业，拥有丰富的企业管理经验和产业积累，其技术来源于中南大学教授。烨阳新能源项目是金木资本开展科技、产业和金融深度融合的案例之一。

截至目前，金木资本共计对外投资多支专项基金，所投项目在新能源、新材料及先进制造领域的优秀企业，总结金木资本目前投资的项目，均有一些共同的特点：

一、只有知根知底的项目，才会出手投资并下重注。所有投资项目，只有经过半年以上的深度辅导后，他们才考虑进行投资。

二、所投项目均处于Pre-IPO阶段。这个阶段的项目均较成熟，公司团队可以通过专业能力判断企业上市的概率进而提高投资成功率，降低投资风险。

三、奉行彼此成就的投资理念。在投资端，金木资本和客户的利益一致，实现成功上市；在价值变现端，金木资本通过服务获得报酬实现专业价值变现。

“未来，金木资本还将秉持深度辅导、全面尽职调查，适时战略投资的模式，同时也要结合产业发展，做产业精品投行。”邱平在结束采访时说，我们的业务领域将主要聚焦新能源、新材料和先进制造方向，我们计划深耕三大赛道，与优秀企业家同行，赋能优质企业，实现“企业家在资本市场上不吃亏、少操心和多受益”的初心和使命。（裴少铭 二马）

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