零售业杠杆收购频现失败案例 梅西百货会步此后尘吗?

2023-12-13 10:04:04 智通财经 

拟议中的对梅西百货(M.US)的杠杆收购提醒人们,零售业对私募股权来说一直是一个出了名艰难的行业,近年来被私有化的公司的债务已降至令人担忧的水平。

零售业杠杆收购债券发行的上一次热潮是在2021年。当时,Michael Cos.、At Home Group Inc.被出售,PetSmart LLC发行债券、为资本重组提供资金以从Chewy Inc.分拆出来。

Michael Cos.、At Home Group Inc.和Staples Inc.发行的许多债券被评为3C级,在这些公司被私募股权收购之后,这些债券的交易价格低于面值的80%。Bloomberg Intelligence分析师Mike Campellone表示,这些零售商的经营在被收购之前就已经承压,这意味着随后的债务给它们留下了不可持续的杠杆。

摩根大通分析师Carla Casella表示,考虑到梅西百货的估值、房地产资产和债务,对梅西百货的私有化可能会奏效,但高收益和杠杆贷款市场对零售业的杠杆收购“很敏感”。她在一份报告中表示,目前达成交易的可能性为50%,“达成交易要么需要大量的股权支票,要么需要出售其他资产”。

据知情人士透露,由专注于房地产的投资公司Arkhouse Management和全球资产管理公司Brigade Capital组成的投资集团已提出58亿美元的收购要约,拟将梅西百货私有化。一家投资银行已表示将支持该集团进行必要的融资以完成交易。目前尚不清楚该投资集团是否有足够的资源来执行如此规模的交易,因为该集团之前从未做过如此大规模的交易。在一些投资者看来,梅西百货的某些资产特别有吸引力,尤其是该公司的房地产资产。

数据显示,梅西百货的债券在该公司拟被收购的消息传出后出现反弹,但部分涨幅在周二回吐。摩根大通表示,该公司约有24亿美元的票据变更了控制权条款,要求以面值的101%收购这些票据,这比这些票据的交易价格要多出几个百分点,表明投资者对交易能否完成持怀疑态度。

(责任编辑:宋政 HN002)
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