贵州茅台突袭提价,股价飙涨!为何在这个时间点提价?

2023-11-01 10:39:50 新浪网 

深夜一声惊雷。10月31日晚11点多,贵州茅台(600519)公告“重大事项”:53度贵州茅台(600519)酒(飞天、五星)出厂价提价!

公告20分钟提价即生效。据悉,大单品飞天茅台最新的出厂价已从969元/瓶调整为1169元/瓶,但市场指导价(零售建议价格)1499元/瓶暂时不变。11月1日开盘,茅台股价大幅拉涨,带动食品饮料ETF(515170)等一众重仓茅台和白酒的ETF走强。

时隔六年,飞天茅台为何选择此时涨价?

茅台近20年经历了四任董事长,新一届班子创新动作颇多,上台三年持续实现逆势增长:

1)力推茅台直销改革,上线i茅台,直销占比从30%+提升至40%+;

2)非标产品占比增多,1935、生肖酒、节气酒、飞天小酒等品种不断翻新,产品结构持续优化;

3)跨界冰淇淋、咖啡,把触角伸向年轻人群体,试图低门槛培养新一代茅台消费者,让更多年轻人浅尝“第一口茅台”。

而对于大单品飞天茅台的提价,却始终只闻楼梯响,已经创下六年历史最长未提价的记录,上一次是2017年底公司公告出厂价上调18%,此次直接宣布提价20%,实属意料之外。

早在2021年股东大会前,丁雄军就释放了一些提价信号:“飞天53% vol 100ml一瓶卖399元,500ml相当于1995元(相当于已经涨价了),还是有很多人定时去抢。”言下之意,399元茅台小酒的线上申购,是在试探市场反应,“变相实现提价”。

近两年,大宗商品、粮食价格不断飙涨,今世缘(603369)等地方酒企早就在部分产品线实现提价,但备受瞩目的飞天茅台却迟迟未有实际动作。一方面是直销改革已经动了经销商的奶酪;另一方面近年白酒行业的普遍遇冷,叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议,让这家白酒龙头未能定决心。

此次下定决心,或与三季报业绩增速不及预期、茅台保增长有关。刚刚过去的中秋国庆双节过后,茅台传出批价全线暴跌。

茅台提价对业绩影响究竟多大?

有业内人士测算飞天茅台指导价提价对贵州茅台业绩弹性表示:“情绪价值大于提价本身”。

如果只有飞天产品提,指导价也不提,对业绩弹性影响有限。

2023年茅台1456亿收入中,1254亿茅台酒,202亿系列酒。茅台酒中飞天716亿,非标538亿。飞天中经销部分收入358亿,提价20%是指这358亿提价20%,直接增加72亿收入。考虑13%消费税+25%所得税,净利润提高45亿,23年利润预期750亿,净利润弹性6%。

但也有不同的声音表示,茅台此次提价只是一个开始的信号,或预示后续有更多更大胆的动作。

前两年,中泰证券就公开将贵州茅台对标世界顶级奢侈品——爱马仕,认为茅台和爱马仕都在各自的领域具有差异化优势和稀缺性,呈现出高价位、供不应求的特点,同时指出茅台增长能力和盈利能力相对更强。

而奢侈品都具有较强的定价能力,受益于营收规模高增和毛利率提升,爱马仕2021年净利率同比提升5.54pct至27.22%。

对标爱马仕,茅台在定价权方面的潜力尚未充分释放,如果有提价预期,或进一步掀起圈层、礼品、收藏等风潮,传导至茅台的需求端,从而对茅台价格和业绩构成强支撑。

茅台为首的白酒板块可以抄底了吗?

今年以来,市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担忧情绪较重,以及外资流出,导致白酒板块持续承压。

此次茅台超预期大幅提价,机构大呼“超预期”,解读集中在“估值溢价”“积极信号”“开启新周期”。

一方面,解除了议价力的制约因素,对资金中期投资的吸引力大大增强。对照国际奢侈品及中国提价能力较强的中药品牌,估值有望底部上行。

另一方面,在行业深度调整周期中,龙头带头提价,或引领市场化定价的新周期,带动白酒整体量价齐增。同时为行业高端、次高端产品的发展空间打开天花板。

作为A股第一高价股,贵州茅台股价高达1800元/股,买一手近20万元,对于普通投资者资金门槛非常高,而低门槛、高效率的指数基金食品饮料ETF(515170)一手仅70元左右。跟踪细分食品指数,指数成份股内,贵州茅台仓位占比近16%,远超同类消费主动权益类基金中茅台的最高仓位(10%)。指数成份股每个季度调整一次,未来贵州茅台权重或再调回至15%阈值,以熨平由于市值增长带来的权重溢出,符合指数编制规则。

成分股内高端、次高端白酒龙头含量达六成,相比其他指数“高端含量”更高,业绩更稳健;同时还包括伊利股份(600887)、泸州老窖(000568)、山西汾酒(600809)、安琪酵母(600298)、青岛啤酒(600600)、海天味业(603288)、涪陵榨菜(002507)、梅花生物(600873)等吃喝龙头,兼具成长和价值属性,目前估值都在低位,三季报业绩落地,在居民消费复苏的大背景下,值得长期关注。

(责任编辑:宋政 HN002)
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