融资洞察 | 东芝以千亿被收购，一个时代落幕了

“百年名企，东芝的时代或将落幕。

作者：飞飞

编辑：唐诗

近日，据《日本经济新闻》报道，由日本工业合作伙伴 (JIP) 为主的财团提出的收购方案，已经得到日本东芝董事会的批准，最终将以2万亿日元（约153亿美元，约1050亿元人民币），收购东芝。

百年名企，一纸合约，或将成为今年亚洲最大交易。

东芝成立于1875年，曾是日本科技实力的象征，与夏普、松下一度被外界称为日本“白电三巨头”。然而，时间来到2015年，东芝陷入财务危机，旗下子公司也出现巨额亏损。

2021年，有欧洲企业提出收购东芝的设想，但遭到东芝内部反对。直到这次，收购才基本尘埃落定。

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一块“肥肉”，被外界觊觎已久

东芝在日本商业史上的地位不可小觑，即使放眼全球，东芝也是最知名的综合性跨国企业之一，其鼎盛时期业务范围覆盖制造、电子、电气、金融、机械等多个领域，市场占有率均居全球前列。

东芝曾推出很多划时代的产品，如电视机、录像机、磁带录音机等，这些产品畅销全球，在国际市场上有很高声誉。

市场认可也造成就了东芝较高的营收，在疫情前2019年，东芝营收高达5.7万亿日元。净利润也达到了2.2万亿日元，折算成人民币约达上千亿元。

正是基于自身的综合实力，自从2015年陷入财务危机后，东芝这块“肥肉”就被国际财团觊觎上了。

比如，美国私募股权贝恩资本、全球私募巨头黑石集团、欧洲私募股权投资公司CVC等等，都曾参与过对东芝的竞购。其中，欧洲CVC是典型代表，2021年，欧洲CVC提出以200亿美元天价收购东芝，但此举遭到东芝内部的反对，最终收购提议以失败告终。

有意思的是，两年前200亿美元的价格未能成功，但如今，153亿美元的价格却同意了收购，一定程度上而言，和自身的综合价值相比，东芝无异于选择了“贱卖”。

那么，东芝为何会有这种迷一样的操作？

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背景复杂，牵一发而动全身

“东芝不是一家企业，而是日本在家电、电气、能源、基建等领域国家力量的重要象征，也是日本在多个领域布局的根基。”

或许，这是上述问题最合理的解答。

回头看东芝成立以来，到现在已经存在了近150年历史，这期间东芝将业务触角逐渐延伸到半导体、家电、基建、核能、电力、能源、机械制造等诸多领域，因此东芝对日本经济发展都有影响。

甚至也可以说，东芝与日本国运相伴而成。举个例子，在二战期间，东芝原型之一的东京芝浦电气公司，曾一度转向生产军工装备，为日本提供了大量的坦克、重机枪等武器，成为日本最主要的军工企业之一。

但当日本战败后，这家企业又转头进入民用领域，开始生产电子电气等产品。这是在战争期间，东芝原型企业的表现，为日本提供了大量帮助。而到了1952年，日本经济开始进入高速增长期，东芝也随之高速发展，一跃成为多个领域的领跑者。

因此综合来看，东芝不仅仅是一家企业，同时，它也是日本在诸多领域国家力量的象征。当然，东芝也有一些业务，比如核电、能源等，更是涉及到了日本国家安全。

国际财团提出收购，意欲将东芝收入囊中，这种并购也就不仅仅是经济事件了，所以日本政府便不会坐视不闻，从各种公开信息也可以确信，日本政府是影响东芝收购进程的重要因素。

此外，东芝作为跨国巨头，拥有庞大的海外股东背景，利益不同便很难形成统一决策，可以说牵一发而动全身，在收购问题上一直存在分歧。

直到这次同意收购，才形成了各方利益最大化。据了解，此次JIP牵头财团的部分资金，来自欧力士、罗姆、中部电力等20余家日本企业，另外，日本多家银行也将提供约1.2万亿日元贷款，用来支持收购。

“尘归尘，土归土”，东芝最终还是落脚在了本土财团手中。

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“东芝时代”，结束了吗？

随着收购得到批准同意，这场收购也基本尘埃落定，据JIP牵头财团负责人表示，收购东芝最迟将在今年7月完成，这也意味着，东芝将正式落幕。

而这场收购一旦完成，也将成为亚洲最大规模的收购交易。

在长达近150年历史长河中，东芝的业务覆盖范围越来越广，辉煌时和夏普、松下被外界称为“白电三巨头”，在全球产业链中都有重要地位。

从综合实力来看，东芝或将有更广阔的发展前景，然而在2015年，东芝被爆出财务造假，金额高达2300亿日元，折算成人民币约达百亿资金。从2015年财务丑闻发生以来，东芝便走上了下坡路。

在这长达八年时间里，东芝可谓内外交困。在外部，不断收到国际财团的收购提议，国际财团一直觊觎东芝；在内部，则是盈利能力不断下滑。2017年，东芝资不抵债，走到了退市边缘。

为避免退市，东芝引入超过6000亿日元的外部资金，此举的确暂时缓解了东芝的资金窘境。但要知道，资本向来是把“双刃剑”，拿了对方的钱，就要听对方的决策，参与支援的海外股东便开始插手东芝的经营，在国际财团的收购提议中，也能看到海外股东的身影。

可以看到，这家老牌国际巨头虽然名声在外，但实际上已经陷入增长困境，被收购仿佛是场宿命。那么被收购后，是否就意味着东芝的时代结束了？

当前，人类正在加速迈进AI时代，毫无疑问，发展硬科技将是未来时代的主流，谁拥有真正的科技创新能力，谁将成为下个时代的弄潮儿。从这个角度看，作为老牌百年名企，东芝还需要继续下功夫。

参考资料：

1.《百年企业宣告落幕！日本东芝将接受153亿美元的收购价格》.陈市观察.

2.《日本以153亿美元保下东芝》.家电网.

3.《传奇落幕？传日本东芝将被正式收购，已接受153亿美元的报价》.杰夫视点.

4.《东芝接受收购方案，将来或暂时退市》.新华社.

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