联通腾讯成立“孙公司”热度回落 资本市场“冷眼旁观”

非混改、非国资入股，主要合作领域主要聚焦于内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。

11月3日，中国联通(600050)（600050.SH）与腾讯控股(00700.HK)旗下子公司成立合营公司的消息发布次日，资本市场热度逐渐回落，早间开盘，腾讯股价229.6港元，跌0.43%；中国联通股价冲高回落至3.88元，涨3.47%。

“短线一场”

国家市场监管总局官网公示10月27日发布的《无条件批准经营者集中案件列表》显示，联通创新创业投资有限公司与深圳市腾讯产业创投有限公司新设合营企业案获无条件批准，审结时间为10月18日。

该消息时隔多日后引发市场热议，主要争议点在于此前有关“国资入股”的市场传闻甚嚣尘上。所谓国企混改，主要指通过交换持股、管理层持股，或吸引各种所有制资本进入等多种方式，在国有控股的企业中加入民间(非官方)的资本，以促进国企参与市场竞争。混合所有制的最终目的是让国企在改革中能够增加竞争力和活力。

但需注意的是，联通与腾讯的“混改”动作早于2017年便已发生。而此次双方合作，主要系两大集团旗下业务公司进行，经营者集中简易案件公示表显示，联通创新创业投资有限公司（“联通创投”）与深圳市腾讯产业创投有限公司（“腾讯产投”）等签署协议，各方拟共同设立一家合营企业。

该合营企业拟主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。交易完成后，联通创投、腾讯产投、有关员工持股平台将分别持有合营企业48%、42%、10%的股权，联通创投、腾讯产投共同控制合营企业。虽然目前的持股比例上，联通一方略有话语权，但双方持股比均为超过50%。

公开资料显示，联通创投于2014年4月29日成立于中国北京市，主要业务为以企业自有资金进行投资等。联通创投最终控制人为中国联合网络通信集团有限公司，主要业务为通信、通信设施服务、网络接入、电信增值业务、相关系统集成业务等。腾讯产投于2019年9月17日成立于中国广东省，主要业务为创业投资、企业管理咨询、投资咨询。腾讯产投的最终控制人为腾讯控股有限公司，主要业务包括通信社交、数字内容、金融科技等。

对于未来合营公司的具体方向，截至发稿，腾讯控股方面暂未发声。11月2日晚间，中国联通发布公告称，此次合作是基于公司全面挺进数字经济的战略需要，公司下属子公司联通创投拟与腾讯创投新设合营企业的组建正在推进过程中，尚未完成设立登记，对公司当前生产经营无重大影响，长远看有利于放大双方优势，壮大 CDN、边缘计算产业链。

通信行业专家付亮表示，国家市场监管总局批准的此次联通腾讯合营公司的“经营者集中”案，可能是2019年搁置的的合作终于获得批准，属于当年联通混改时积压的项目，而非今年的新项目。对于该说法，截至发稿，腾讯方面暂未回应。

另据一位接近腾讯方面的人士也持有相同观点。如果确实如此，付亮认为，这个合营公司所具备的实际意义有限，因为中国联通与腾讯控股的集团战略均发生了调整。且自2017年中国联通混改之后，腾讯作为最大民营股东入股后，这笔投资长期浮亏。

2017年联通混改，增发价格为每股6.83元，腾讯出资110亿元获得16.1亿股。以今日联通股价3.88元来计算，腾讯浮亏47.495亿。

合作布局云计算

根据官方公告显示，联通与腾讯的合营公司主要聚焦于内容分发网络和边缘计算业务，据一位云计算行业人士对记者表示，虽然公告主要点明两大领域，但具体合作必然也会涉及到公有云、数据、安全等方面。

云计算市场合作，联通与腾讯各有优势。比如互联网数据中心（IDC）服务市场内，联通创投2021年的市场份额约10-15%，腾讯产投（自用）约0-5%；内容分发网络（CDN）服务市场中，联通创投2021年的市场份额约0-5%，腾讯产投的份额约5-10%，合营企业预计占份额0-5%，各方合计占5-10%；边缘计算服务市场，只有腾讯产投拥有约0-5%的市场份额，合营企业预计在0-5%。

也就是说，数据方面，联通占优势；技术方面腾讯占优势。双方未来可能在数据与技术的落地合作进行更深度的结合。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，腾讯有腾讯视频，当前微信会议功能也开始收费，腾讯是CDN和边缘计算的需求方，所以通过投资上游产业，对腾讯来说向产业链上游拓展可以提升腾讯对相关服务购买的议价能力，也可以进一步提供自己的云算力能力。而对于中国联通而言，作为运营商，当前积极扩展自己的基础设施，开拓云业务，可以让联通业务多元化，摆脱对通信资费的收入依赖。

实际上，自联通混改后，联通与腾讯之间的合作并未间断。2016年10月21日，中国联通联合腾讯发布了一款针对腾讯应用的定向流量优惠套餐“腾讯大王卡”，为联通的业绩增长带来显著贡献。

2017年10月，联通发布《中国联通混改与腾讯合作迈大步，在云计算、网络服务等领域全面开展深度合作》的官方通告，称中国联通与腾讯联合宣布，依托各自在通信、云计算、网络安全领域内的丰富资源与能力，强强联合，在云计算和网络服务领域相互开放资源，推进深度融合创新，打造全新的“云、管、端”互联网产业生态平台。

但该公告发布之后，双方再未披露更多进展，直至近期。联通在2日的公告中称，中国联通积极顺应数字经济发展新浪潮，在“1+9+3”战略规划体系引领下，将“大联接、大计算、大数据、大应用、大安全”作为主责主业，勇担“数字信息基础设施运营服务国家队、网络强国数字中国智慧社会建设主力军、数字技术融合创新排头兵”的职责使命，着力推动与合作伙伴一起打好“团体赛”，共同繁荣数字经济新生态。

实际上，据记者了解，运营商与云计算厂商之间进行数据与算力的合作，已然在近些年密集发生，尤其在这两年，互联网云厂商收缩预算，具体案例如电信的天翼云与华为合作，联通此前与阿里云多项合作，移动也推出自己的移动云计算。如今腾讯云加入，联通在具体落地与合作项目的选择上或将有所变化。