马斯克对推特“变脸”：胜算不大，或许只是谈判策略

北京时间7月11日消息，据报道，虽然埃隆·马斯克（Elon Musk）最终决定不再斥资440亿美元收购推特，但他很难就这么一走了之。这位亿万富豪需要说服特拉华的法官相信，推特未能在4月达成的这笔交易中履行应尽义务。但从历史案件来看，这并非易事。

推特董事长布雷特·泰勒（Bret Tylor）上周五发誓要通过起诉让马斯克履行收购义务，该公司还集结了一批知名律师加紧推进诉讼事宜。知情人士表示，推特最早将在本周发起诉讼。

倘若法院裁决马斯克败诉，他就必须按照4月底宣布的收购计划，向推特股东支付每股54.20美元收购费用。即便法院允许马斯克弃购推特，他也很可能需要支付10亿美元的分手费。但双方也有可能达成和解协议，要求马斯克以更低的价格继续推进交易。

本案法官将会密切评估收购协议中的复杂内容，而法院也很少会支持像马斯克这样试图背弃收购承诺的一方。

马斯克的核心理由都集中在所谓的机器人用户以及推特对这些帐号的计算方法上。他指控这家社交媒体平台中存在大量垃圾信息机器人。虽然Twitter宣称这类机器人在其总用户中占比不足5%，但马斯克并不认同这种说法。他在上周五提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中表示，推特未能恰当地提供关于机器人数量的具体信息，并构成所谓的“重大不利影响”。法官需要裁决是否存在此事，以及此事是否足以支持马斯克的弃购决定。

宾夕法尼亚大学法学教授拉里·哈默麦什（Larry Hamermesh）专门研究特拉华的公司法律纠纷。根据他的描述，所谓“重大不利影响”是一种“意料之外的、根本性的、永久性的”不利影响，类似于在交易中挖了一个无法修复的洞。

目前为止，特拉华法院只认定过一起案件存在明显的“重大不利影响”——制药公司费森尤斯2018年斥资43亿美元收购竞争对手Akorn。法官发现Akorn高管隐瞒了一系列问题，导致部分药品的审批数据的有效性及运营利润令人生疑，因而认可了费森尤斯的弃购决定。

强制完成收购

收购协议也为推特高管赋予了所谓的“具体执行权”，也就是说，如果法院发现马斯克关于机器人数据的主张没有构成“重大不利影响”，推特就可以要求法院强迫马斯克执行收购交易。

律师事务所Jones Day并购部门负责人罗伯特·普罗夫赛克（Robert Profusek）表示，马斯克在没有进行尽职调查的情况下签订收购协议的做法对其不利。“他的律师声称他没有做尽职调查，而是在事后进行调查。这种做法根本不符合大型并购交易的惯例。如果此举被接受，就会令股东陷入风险。”

并购协议会通过大量法律术语界定双方的权利和义务，尽管在外行看来犹如天书，但特拉华衡平法院的法官却尤其擅长解读这类内容。

在推特收购案中，该公司高管有义务“在要求合理的情况下”，及时向马斯克提供“所有关于该公司及其子公司的业务、财产和人员的相关信息”。马斯克则指控推特管理层没有在垃圾信息和机器人帐户方面履行这些责任。

推特称，他们已经提供了关于用户的全面信息。该公司高管上周五对媒体表示，他们每个季度都会人工审核数千个帐号，最终判定这类帐号的占比为5%，同时估计实际数字远低于文件中披露的阈值。该公司使用电话号码或IP地址等内部数据来判断某个帐号是否由真人使用。

该协议还将“重大不利影响”定义为“以单独或总体方式，对公司及其子公司的业务、财务状况或经营结果产生或合理预期下将会产生重大不利影响的任何变化、事件、影响或情况。”

该案可能的结果是双方最终达成庭外和解。已退休的特拉华大学温伯格公司治理中心前主任查尔斯·埃尔森（Charles Elson）认为，马斯克退出交易可能只是一种谈判手段。

“这算不上‘重大不利变更’。”埃尔森呢说，“这只是一种谈判立场。他知道特拉华法院不愿在类似的交易中找到这类内容。”

知情人士表示，为了积极应对此事，推特已经聘请了重量级律所Wachtell, Lipton, Rosen & Katz，最早有望与本周发起诉讼。聘请Wachtell后，推特便可接触到包括比尔·萨维特（Bill Savitt）和里奥·斯特林（Leo Strine）在内的律师，后者曾经担任特拉华衡平法院大法官。

马斯克则聘请了Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan LLP为其代理官司。这家律所曾在2019年成功帮其打赢了一场诽谤诉讼，并在2018年的特斯拉私有化失败而引发的一系列官司中为其辩护。

推特士气低落

知情人士透露，无论该案结果如何，推特许多员工的士气都已经跌入谷底。由于潜在收购存在不确定性，有多名员工抱怨包括CEO帕拉格·阿格拉瓦尔（Parag Agrawal）在内的管理层缺乏领导力和远见卓识。

对许多推特员工来说，无论什么结果都无法令人满意。如果推特在官司中胜出，该公司就将由一个难以预测的人来经营，而且很难达到野心勃勃的增长目标。如果马斯克成功终止交易，推特股价可能暴跌，令本就因为马斯克数月来的公开批评而备受煎熬的员工再次遭受情感打击。

知情人士表示，已经有一些推特员工因为不愿为马斯克工作而离职或计划离职。有些人是在马斯克6月份出席推特全体员工大会后坚定离职信念的。马斯克当时迟到了，他还对员工表示，只有表现“卓越”的员工才有资格继续居家办公。