拿下奥马电器，李东生真要带着TCL家电回归A股？

　　文 / 三生

　　出品 / 节点财经

　　从1月8日发起进攻，到5月11日尘埃落定，TCL董事长李东生发起的这场股权争夺战只用了4个月的时间。

　　奥马电器(002668,股吧)（002668.SZ）易主后，作为资本高手的李东生会止步于此吗？对资本市场而言，TCL家电何时重回A股已成为新的焦点。但是，在美的、海尔、格力等白电巨头当道的情况下，留给李东生的空间还有多大？

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　　如愿以偿，“借壳”已有人员准备？

　　5月10日晚，奥马电器发布公告，正式宣布公司控股股东变更为TCL家电集团，TCL实业控股股份有限公司持有TCL家电集团100%股权，公司实际控制人变更为李东生。

　　公开信息显示，TCL家电是从2021年1月8日开始向奥马电器发起“进攻”，当时其联手中新融泽，连续增持奥马电器的股份。1月8日至1月27日期间，TCL家电一方通过集中竞价交易方式增持占公司5%股本的股份。

　　进入2月份之后，TCL家电的动作并未减速。2月初，TCL家电及其一致行动人再次增持，持有上市公司股份达到10%。

　　2月5日，TCL家电曾向奥马电器董事会提议召开临时股东大会，但被奥马电器拒绝，“股权争夺战”由此打响。

　　2月22日，TCL家电分别向奥马电器董事会和监事会提出召开临时股东大会，并增补胡殿谦（TCL实业、TCL电子首席财务官）与徐荦荦（TCL科技助理总裁、战略投资部部长）为非独立董事。但是，奥马电器以“绕开董事会提请存在程序瑕疵”和“前后两次提请主体不一致”为理由再次拒绝了TCL家电。

　　面对奥马电器的连番拒绝，李东生却志在必得。

　　3月3日，TCL家电对奥马电器第五次增持，TCL家电持股达到17.43%，超越奥马电器原实控人赵国栋及其一致行动人所持的12.31%股份。

　　在此期间，李东生曾向新京报表示：“在智能终端业务上，冰箱是要大力发展的业务，最近举牌奥马也是希望能够扩大在冰箱业务上的竞争力。奥马在冰箱产业中是一个很有竞争力的公司。未来12个月不排除继续增持的可能。”

　　面对TCL家电的咄咄逼人，奥马电器有些抵抗不住。

　　在4月9日的第四次股东大会中，胡殿谦、徐荦荦正式进入奥马电器董事会。随后，5月5日，奥马电器董事会换届，TCL方面的胡殿谦当选奥马电器董董事长，并代行董秘。此外，2016年加入TCL电子的王浩出任奥马电器总经理兼任财务总监。

　　据节点财经了解，奥马电器新任董事长胡殿谦今年41岁，持有美国纽约大学史登商学院工商管理硕士学位，主修财务金融与会计，以及台湾大学工商管理学士学位，主修财务金融。

　　自2001年大学毕业后，胡殿谦分别于德意志资产管理台湾分公司担任业务分析员，以及里昂证券台湾分公司担任证券研究员。硕士毕业后，胡殿谦任职于高盛（亚洲），为大中华地区企业客户提供战略/资本市场相关服务，负责业务开发并执行交易，离职前担任执行董事一职。

　　离开高盛后，胡殿谦在多家公司如台湾电动车辆公司GogoroInc、裕元集团、鹰美（国际）控股等公司担任财务官或执行董事。去年12月，胡殿谦接替TCL老将胡利华，出任TCL电子（1070.HK）执行董事、首席财务官等职。

　　此外，出任奥马电器总经理兼财务总监的王浩出生于1976年7月，2011年3月进入TCL，2016年8月至2020年12月担任TCL电子财务总监。

　　不难发现，李东生向奥马电器派出的高管，均是熟稔财务和资本运作的老将。节点财经认为，这样的人事安排，或是为TCL家电与奥马电器之间的业务整合，甚至 “借壳”上市做准备。

　　对于TCL家电“借壳”奥马电器重返A股的传闻，市场上已早有传言，比如资深家电专家刘步尘曾表示，TCL家电也可能在未来3年内借壳上市，奥马电器有可能改名为TCL家电。

　　但是，TCL家电及奥马电器均未有回应。而随着正式拿下奥马电器，李东生的下一步计划也将走上前台。

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　　TCL家电+奥马电器，双赢的买卖

　　多年来，李东生一直想带领TCL杀入“中国白电第一阵营”，但始终未能如愿。甚至在2018年，TCL还将整个家电业务从上市公司剥离出去，一度让人大跌眼镜。

　　但是，TCL并未放弃家电老本行，如今将奥马电器纳入麾下，阵容得到补强。

　　公开信息显示，奥马电器创立于2002年，在2012年于中小板上市，公司冰箱业务超过七成的营收来自海外市场，2009年至2019年连续11年蝉联中国冰箱出口冠军，连续12年稳居冰箱出口欧洲第一，被外界誉为“冰箱业出口大王”。

　　图片来源：奥马电器官网

　　节点财经分析发现，在奥马电器的发展过程中，赵国栋实控期间，公司因互联网金融业务陷入泥潭，至今仍未彻底摆脱阴影，其冰箱业务作为优良资产，虽然得到了较好的保护，但发展也遇到了问题。

　　据奥马电器2020年财报显示，公司净利润亏损5.40亿元，同比下降1112.86%。其中控股子公司奥马冰箱营业收入83.37亿元，同比增长16.09%，归属于上市公司净利润4.58亿元，同比下降18.49%，增收不增利。

　　在2020年财报中，奥马电器表示，公司未来将聚焦冰箱主业发展，尽快完成金融科技业务板块相关资产业务的剥离工作，授权董事会成立金融科技业务板块终止经营及资产处置工作小组，尽快组织制定并推进交易方案、落实相关具体工作。

　　节点财经认为，随着奥马电器将“历史遗留问题”剥离干净，TCL家电与奥马电器的整合将正式展开，这对于二者的发展都有好处。对于TCL家电来说，奥马电器的冰箱业务无疑将增厚其白电板块，且多了一个上市平台；而对后者来说，有了TCL这棵大树，公司未来的发展将更为稳定，也有助于提升公司目前低迷的市场估值。

　　但是，TCL家电与奥马电器的结合，黑电+白电，增长空间到底有多大呢？

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　　冲击一线白电，谈何容易？

　　在TCL集团的发展历程中，以彩电为代表的黑色家电曾是公司崛起的中坚支柱，至今仍是行业龙头之一，而以冰箱、洗衣机、空调等为代表的白色家电业务一直相对薄弱。

　　2018年12月，TCL集团启动重组，家电业务被从上市公司剥离。似乎，无论白电或者黑电，都被李东生放到了“角落”里。

　　此次重组将TCL集团的彩电、手机等业务悉数剥离，一度引发投资者不满，认为是“资产贱卖”。而李东生之所以这做，有他的理由。

　　就在剥离前的2017年，国内彩电市场总规模萎缩达6%，这对于以彩电起家的TCL来说无疑是个警钟。另一方面，对于市场前景较好的空调、冰箱、洗衣机等产品，TCL虽然一直在努力，但距离行业一线仍有相当的距离。

　　节点财经认为，即便TCL家电有了奥马电器的加持，也很难挑战海尔、美的、格力等白电巨头。

　　以冰箱为例，华安证券研报显示，2020年12月TCL品牌的冰箱市占率仅为2.3%，排名在奥马电器之后位列第7，两者的市场占有率之和，距白电巨头如海尔、美的、海信等仍有相当大的差距。

　　图片来源：华安证券

　　在手机、电脑等终端电子设备的挤压下，以彩电为代表的黑电市场空间不断受到挤压，而白电无论从需求还是功能性上，都更加旺盛。目前，家电领域已经形成以美的集团、格力电器(000651,股吧)和海尔智家(600690,股吧)三强为主的“寡头模式”。目前，美的集团市值在5300亿元左右，格力电器市值在3450亿元左右，海尔智家为2700亿元左右，远远甩开了其他同行。

　　这种情况下，节点财经认为，尽管TCL家电做大做强白色家电的想法一直没有放弃，但想冲击一线白电并非易事。

　　2013年4月，李东生曾放出豪言称，TCL要在“五年内进入中国白电第一阵营”。8年过去，言犹在耳，但如今除了手中又多了一家上市公司，一切并未有太多改变。

　　也许，多一家上市公司就够了，毕竟李东生很擅长资本运作。

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