前程无忧净利暴增459%另有隐情 营收增速连续10季度下滑 资本市场还有信心吗？

　　近日，前程无忧公布2020年第二季度财报。财报显示，前程无忧二季度营收8.29亿元，同比下降14%；净利润3.77亿元，同比增长459%。净利润增长迅猛，但整体营收却出现下滑不及预期，前程无忧的背后到底是否无忧？

　　净利润暴增近5倍 营收增速连续10个季度下滑

　　2020年第二季度，前程无忧净利润暴增近5倍，但从其盈利来源看，其中包括投资华立大学带来的股权公允价值变动占5680万元，还有1.45亿元来自政府补贴。包括投资和债券带来的公允价值变动损益、以及政府补贴等其他收入，所以，总体来看，单季度净利润增长并不具有可持续性和长期参考价值，也不能客观反映前程无忧的经营状况。

　　而对于营收业务的下降，前程无忧总裁兼CEO甄荣辉（Rick Yan）表示：“中国经济正在复苏，可以看到自3月以来，中国劳动力市场活动已稳步改善，但招聘往往是一个滞后指标，在新冠病毒大肆传播和国际政治的紧张局势下，企业在增加员工数量方面保持谨慎和选择性。”

　　如果，将2020年上半年前程无忧营收增速下降归咎于疫情影响，那么近2年营收增速放缓则从侧面暴露了前程无忧发展的瓶颈。

　　其实，前程无忧自2018年开始营收增速就在下降。财报显示，2018年营收为37.82亿元，同比增长31.3%。2019年营收为40亿元,同比增长5.77%。2018年连续4个季度，收入增速都保持在20%以上。从2018年至2019年，前程无忧营收增速呈现出断崖式下跌，由31.3%下降至5.77%。

　　而上一季度，前程无忧营收同样不乐观。财报显示，前程无忧2020年第一季度净营收7.911亿元，同比下降13.2%。其中，网络招聘服务营收为5.47亿元，同比下降10.8%；其它人力资源相关营收为2.441亿元，同比下降18.2%。

　　从重要的财务指标毛利率来看，2020年第二季度财报数据显示，前程无忧毛利率为67.3%，相比去年同期70.1%，呈下滑态势。其主要来源两大业务版块，较上一季度仍继续呈现下降趋势，网络招聘服务营收为5.03亿元，同比下降17.6%；人力资源相关营收为3.25亿元，同比下降7.7%。净营收为8.29亿元，同比下降14%。

　　据此前财报显示，2018年Q1至Q4，前程无忧营收分别为8.113亿元、8.955亿元、9.546亿元、11.205亿元，同比增长分别为33.5%、33%、31.1%、28.5%；2019年Q1至Q4，前程无忧营收分别为9.119亿元、9.636亿元、9. 890 亿元、11亿元，同比增长分别为12.4%、7.6、3.6%、1.3%。纵观此前财报，前程无忧营收已连续2个季度衰退，发展增速连续10个季度持续走低。

　　疫情或许只是前程无忧营收下降的一大因素，从营收增速逐年断崖式下跌的态势来看，藏在前程无忧背后，暴露更多的问题是发展空间的受限。

　　前程无忧股价腰斩、深陷裁员风波、法律诉讼不断

　　截至目前，前程无忧股价为64.5美元/ADS，总市值约为43.32亿美元。近一年前程无忧的股价最高时间是2020年1月16日，当时股价为91.72美元/ADS，对比之下，目前前程无忧股价腰斩过半。

　　今年4月，前程无忧陷入了裁员风波。据媒体报道，前程无忧关闭了石家庄、乌鲁木齐、厦门、兰州等11个城市的办事处并解雇员工。

　　此外，前程无忧的运营主体"前锦网络信息技术（上海）有限公司"近来也是风波不断。根据天眼查APP显示，仅近几个月，其就有26起司法纠纷开庭，其中17起前锦都是作为被告，主要涉及劳动、人事争议。

　　据统计，仅今年上半年前锦有9次成为被执行人的记录，最近一次在6月9日，累计执行标的达364386。

　　前程无忧作虽然一直占据着招聘行业较大份额，但随着近年猎聘网、Boss直聘等互联网垂直招聘平台的崛起，前程无忧等老牌招聘企业在面对同行竞争日趋严峻态势的同时，还要面对用户群特性的改变与流失，不断推陈出新以防产品同质化等问题。

　　目前，前程无忧正在加速向To C互联网化寻求转型。在投资并购方面也是动作频频，先后收购中华英才网、应届生求职网、脉可寻、智鼎在线、拉勾网等企业，入股职场社交平台脉脉。

　　综合来看，未来前程无忧在手握大量用户、多重资源聚合下，在不断提升完善To B和To C服务的同时，更应聚焦效率和质量的协同发展。