为什么说现在又到了关注游族网络的时候

2020-07-07 20:09:16 和讯名家 

  作者 | puuuuuma

  数据支持 | 勾股大数据

  买过游族网络(002174,股吧)的人都会认同我,游族网络是一家让人又爱又恨的公司。

  股市是一个零和游戏,游族网络股价的大起大落,必然会让一部分人赚钱,一部分人亏钱。过往的黑历史、被机构"抛弃"、大股东持续减持等等,这些利空因素让一部分投资者望而却步。但对另一些投资者而言,这都抵不上低估值和高增长的诱惑。

  市场的共识和分歧都可能是赚钱的机会。当市场达成强有力的共识之时,这是赚趋势的钱的时候,当市场产生分歧之时,则是赚预期差的钱的时候。

  在此,我从行业和公司的角度,简单的谈一谈游族网络的预期差。

  01

  游戏行业的预期差

  预期差之一:疫情中游戏行业的景气透支了未来增长

  游戏产业,特别是手游,是这次疫情少数受益的板块之一。

  根据伽马数据发布的《疫情防控期游戏产业调查报告》显示,2020年1-3月移动游戏市场收入近550亿元,创历史新高,同比增长率超过49%,环比也出现较大幅度增长,游戏行业迎来了高光时刻。

  之后随着疫情好转,游戏板块开始走弱,其逻辑可能是,复产复工后平均游戏时长减少,游戏流水的下降。

  事实证明并非如此。疫情后的五月份,移动游戏市场环比出现正增长,环比增长11.9%,单月流水创下纪录。并且一季度中因为疫情延迟上线的游戏,有望在下半年集体上线,2020H2将进入新游密集上线期。最近的畅销榜已经反映出该趋势,可以看到如今的畅销榜前十中,有一半都是近一个月上线的新游。

  所以,疫情期间的高景气度并没有透支未来的增长。用户群体已经扩张,付费习惯逐渐养成,反而拉长了景气周期。

  预期差之二:版号恢复后,低基数下的高增速不可持续

  2018年,游戏行业因为版号停发和总量控制等政策因素,进入了低谷。当年的游戏市场整体收入增速骤降至5.4%,而上年同期还是23.0%。

  在2018年的低基数下,再加上市场整体的复苏,2019年A股上市游戏公司净利润增速普遍较高,这也直接促成了2019年下半年游戏股的一波行情。

  进入2020年,这样的低基数效应已经不存在了。不过,复苏仍然继续。

  模式创新(游戏品类、付费方式等)和技术创新(5G、云游戏等技术应用)是这轮复苏接力的主要动力。可以预料,2020年游戏市场整体增速还会高于去年。

  02

  游族网络的预期差

  今年4月29日,是发布年报的前一天,游族网络的一则《2019年度业绩快报修正及致歉公告》,令其成为众矢之的。

  下修之后,2019年游族网络的营收下滑了一成,营业利润下滑了超八成,归属于母公司净利润下滑了超七成。

  公告出来的第二天,游族网络直接跌停。在此时,投资者的负面情绪集中释放,走向了一个极端。而现在回头看的话,那个时候恰恰是一个很好的买点。

  姑且不论游族网络的财务是否存在问题,这也不在我的能力范围以内。在出现极度悲观情绪的时候,往往也意味着机会出现了。

  股价是未来现金流的折现,相比于公司的过去,我们更应该关心的是未来,这也是为什么我们会开始推荐游族网络的原因。在2019年年报业绩预告"乌龙"之后,我们认为公司放下包袱后轻装上阵,2020年迎来了发展的窗口期。

  1.自研+代理,进入收获期

  游族网络新游表现靓眼,游戏储备丰富。2019年底上线的《少年三国志2》,至今仍然在iOS畅销榜前列。4月上线的自研游戏《山海镜花》,上线后即跃升至免费榜第一。代理了《荒野乱斗》国内非腾讯渠道的发行,《荒野乱斗》五月上线了连续两周位于免费榜第一,至今仍在畅销榜前十。

  后续游戏储备主要有《少年三国志:零》、《新盗墓笔记》、《狂暴之翼2》等。

  2.海外发行逐渐成熟

  游戏出海是这几年游戏行业的趋势之一。游族网络作为较早出海的游戏公司,在海外游戏发行有先发优势。2019年海外游戏收入占公司总收入约63%。

  2019年,游族网络在港澳台地区、东南亚、韩国以及欧美市场代理发行(《圣斗士星矢:觉醒》),游戏上线至今,取得法国巴西及印尼等17个国家和地区游戏畅销榜榜首。

  2020年,公司在韩国推出MMORPG手游《R5》,产品上线后即被APPSTORE重点推荐并荣登PLAYSTORE畅销榜前十;《塞尔之光》在东南亚上线后在菲律宾等地区获得了IOS畅销榜第一,东南亚六国畅销前十的优秀成绩;自研自发的《权力的游戏凛冬将至》页游版于3月启动海外公测,并六次获得Facebook全球推荐。《少年三国志2》已于4月9日登录港澳台地区,并取得港澳游戏畅销榜第一、台湾第三的位置;4月28日在日本地区上线,上线即获得AppStore推荐,并登顶日本卡牌游戏下载榜以及畅销榜双榜第一。

  接下来,《山海镜花》将于暑期上线港澳台地区,《权力的游戏凛冬将至》手游的亚太版计划于7月上线港澳台、日韩及东南亚地区。《少年三国志2》、《少年三国志:零》等都会输出海外。

  03

  尾声

  总体而言,2020年是游族网络的游戏大年。轻装上阵后,2020年业绩增速有望迎来持续回升。

  实际上,进入5月,以上两个预期差已经开始弥合。中信游戏指数在5月大涨28.5%,游族网络也在5月上涨了36.2%。

  随着景气度提升,游戏板块估值持续修复,当前行业整体PE-TTM达到了38倍左右。根据Wind一致预期,对应2020年的估值则为28倍左右。

  根据Wind的一致预期,游族网络的forwardPE-2020仅为18.7倍,基本是A股主要游戏公司里面最便宜的(昆仑万维(300418,股吧)的利润中包含了大额投资收益)。基于以上理由,我们认为游族网络当前价格具有性价比。

  ★当前时点,为什么要重仓中国人寿(601628,股吧)?★融创中国的上涨极限在哪?★B站股价屡创新高,还能追吗?

本文首发于微信公众号:格隆汇APP。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:张洋 HN080)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        和讯热销金融证券产品

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。