又一家“独角兽”破产 淘集集为何没能成为拼多多？

　　现金流断裂

　　撰文 | 方文

　　出品 | 火箭财报（ID：insiderpost）

　　曾经的下沉新贵淘集集，最终还是走到了破产这一步。

　　从上线到出现危机，主打下沉市场的淘集集辉煌时间不到一年，与其说是赶上了风口的尾巴，实际上是在错过窗口期后，资本错误助推下一次失败的尝试。

　　资本不愿接盘淘集集

　　昔日的下沉新贵，从上线到破产，只有短短的16个月。

　　12月9日，创始人张正平正式对外宣布了淘集集破产，这场长达两个月的商家维权风波，最终以淘集集的失败告终。

　　张正平在公告中讲到，过去的两个月，一直在进行并购重组的努力，投资方已经签了协议，并接管了公司财务。但打款多次延期，超出了公司能承受的最后时间期限。由于融资款未能到账，淘集集只能宣布了并购重组的失败。

　　目前张正平给商家的解决方案是：以债转股和认购股份的形式将平台所有权转让给债权人，所得资金全部用于公司运营，努力再次盘活平台。如果无法推行，将申请破产，个人继续创业努力归还欠款。

　　创办淘集集前，张正平曾在宝尊电商任职，任旗下品牌尾货特卖平台卖客疯CEO，也就是后来产品闪电降价的前身。2010年，阿里巴巴在A轮投资了宝尊电商，其2015年在纳斯达克上市时，阿里巴巴持有18.2%的股份，为第一大股东。

　　淘集集的这场危机始于10月初。从后半年开始，淘集集的商家发现平台的回款账期从七天变为一个月，再到两个月、三个月，最后不能提现。大批商家到淘集集总部进行维权，希望能追回货款。

　　当时淘集集给出两个方案。一个是先向商家支付20%债务金额，剩余债务延期至当公司估值达到20亿美元，或上市后的3个月内兑付剩余款项。

　　另外一个是，淘集集经营模式由商家入驻调整为合伙人自营，商家债转股为股东合伙人，股权由淘集集实际控制人张正平代持。

　　即，商家可以二选一。

　　彼时的淘集集，对外称正在与某大型集团进行并购重组，希望商家能够给予一定的时间。淘集集和商家，还有一丝的希望。

　　尽管将估值从8亿美元降低到5.5亿美元，如今的淘集集也没有投资人愿意接盘。两个月后的今天，重组失败的淘集集，不得不宣布破产。

　　下沉市场的窗口期早已关闭撕毁协议

　　对标拼多多，立志要成为比拼多多更下沉的淘集集，在资本的助推下，曾经有过一段高光时刻。

　　淘集集上线之初，在不到两周的时间里就累计获得200万销售额，九个月日活用户超过4000万。快速的业绩增长，再加上拼多多上市引爆的下沉市场风口，淘集集获得资本青睐，上线仅两个月，就获得了4200万美元A轮融资，估值达到2.42亿美元。

　　但是如今看来，当时一级市场对淘集集的追捧，只是下沉市场风口的惯性，实际上，淘集集成立之时，就已错过下沉市场红利的窗口期。

　　所谓窗口期，就是在没有引起市场大量关注前，沉下心来打磨产品，或者提前布局。最典型的就是小米，雷军创办小米是在智能手机爆发前的两年，如果等到移动互联网爆发再进入，就已经为时已晚。

　　2018年8月，淘集集产品上线时，下沉市场的代表拼多多已经在一个月前完成纳斯达克上市，月活用户近2亿，活跃买家接近4亿，本身给下沉市场留的空间就不大。

　　QuestMobile一组数据也可以证明这点，在2018年3月下沉市场月活用户数达到6亿后，增长开始放缓，截至2019年9月，增长总计也不过1400万。

　　方向不对，力气越大，错的越远。在错误的时间，淘集集进入到这个市场，其取得的成绩，也只是资本的助推。

　　淘集集两次融资过程，成为其两个关键节点。

　　完成A轮融资后，淘集集选择了野蛮的推广方式。一方面，淘集集要求商家在其平台上的价格要比拼多多更低，甚至要求商家上传拼多多上的购买链接。另外，淘集集采用补贴、分销奖励，甚至在极低线城市通过手推车扫码送钱的方式进行推广获取用户。

　　大量的补贴，确实给淘集集带来了用户，在危机爆发前，淘集集的注册用户达到了1.36 亿，而代价是，平均每月亏损超2亿元。

　　如果说淘集集烧钱的策略将自己推到了悬崖边，那么淘集集开展的新一轮融资，更是把自己直接推下了悬崖。

　　2019年6月，淘集集开始B融资，也是这次危机的开始。当时淘集集与投资方已经签订协议，然而，资方希望其用户增长曲线更好看一些。

　　在淘集集用户破亿时，张正平曾表示，这对淘集集而言依然不够快，还将继续提速，加速进军下沉市场。2019年下半年，淘集集为了用户的进一步增长，继续进行满减、补贴、市场投放等。

　　从这个时候，商家感觉到淘集集的回款账期开始不断地加长。也就是说，淘集集为了用户的持续增长，开始挪用商家的货款，希望能够在融资到账的时候补上窟窿。

　　B轮融资中，当资方希望增长曲线更好一点，这其实是市场给淘集集敲的第二次警钟。

　　2019年，拼多多很大一部分的用户增长来自一二线城市，再加上阿里、京东、苏宁等拥有更完善产业链能力的巨头不断下沉，整个下沉市场的用户总量已经停滞。

　　只是淘集集并没有及时刹车，反而是踩了油门。

　　依靠资本烧钱快速积累起来的用户，并没有给淘集集成长为下一个拼多多的机会，挪用商家款来烧钱补贴，最终也成了压垮淘集集的最后一根稻草。

本文首发于微信公众号：大摩财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。