“至少到现在，光线传媒没有一股华友世纪的股票，也没有在华友世纪里面安排一个光线传媒的员工，换句话说，就是整合根本就没有开始。”上述人士说。而双方在合并之初接受记者采访时还曾表示，2008年1月就将完成两家公司的合并和整合。

　　作为交易结构的设计者，华兴资本的CEO包凡曾表示，这两家公司的业务互补性极强，是中国企业未来在资本市场上市的一个典范。不过记者就改变故向华兴资本求证，但华兴资本并未发表任何意见。

　　另一股力量?

　　“谁甩谁?这不太好判断。”国金投资CEO林嘉喜在表示遗憾之后说，可能大家在更进一步的整合途中，对对方的判断发生了变化。

　　作为在SP收购方面极具经验的林嘉喜来说，对于两家公司的合并此前并不十分看好，而他曾表示主张华友世纪独立发展，因为SP的泡沫已经挤压得差不多了，由于有上市公司这个平台，其主动性和灵活性更高。

　　“电信重组启动，3G牌照马上就要发放，不排除华友世纪因此想自己单干。”林嘉喜认为，最近空中网股价强势上涨的趋势就能够看到未来SP概念股已经看到了曙光。

　　不过，另有分析人士也认为，在光线传媒与华友世纪签订合并协议后，华友世纪的股价不涨反跌，光线传媒对于华友世纪股价缺乏信心。根据协议，光线传媒所获股票的价格将按照合并当天的价格来算。2007年11月19日华友世纪的收盘价格是3.95元；而最近一日(3月1日)的交易价格仅为3.35元。

　　而根据协议，光线传媒之后在合并后两年内，将股票价格做到8.5美元以上，才能够最终获得65%的股份。协议显示，光线传媒最初获得42%的股份，而如果股价达到5-7美元、7-8美元、8-8.5美元和8.5美元以上四档的时候，将分别再获得13500万股、108000万股、168000万股和230000万股的股票。

　　“如果按照目前华友世纪的股价计算，光线传媒所获股份的总价值不过4000多万美元，这与当时双方的作价差异很大。”上述人士分析，光线传媒或许认为这低估了自身的价值。而华友世纪第三季度财务报告显示，其亏损1150万美元，收益也低于市场预期。

　　也有知情人士分析，“光线传媒和华友世纪各自的战略发展方向决定了它们的未来充满变数。”其指出，光线传媒未来发展方向之一是要搭建中国最大的电视网，而要实现这一目标，前期必须投入大量的人财物，同时此举也是一项风险极高的长期投资行为，短期内很难见到投资回报。“很明显这种合作模式对于纳斯达克上市公司的华友世纪是难以接受的，因为这必将造成华友世纪长期财务压力。而华友世纪一直期望在音乐、影视、游戏内容领域做大做强，这和光线传媒的'电视网'梦想完全背道而驰，从这点就为双方的合并埋下了隐患。”

　　而一位熟悉两家公司合并的人士则表示，双方团队融合的难度才是该项目最终归于失败的主因。“双方的融合上有些障碍，包括在做事的方式方法上有不同之处，这让入主者感觉需要花费的代价远高于当初所想象。光线传媒由此可能重新审视该交易。”

　　按照协议，新公司董事会由王长田担任董事长和CEO，来自光线的李晓萍和另一位副总裁担任董事，而来自华友世纪的董事包括王少剑和另一位副总裁，华友世纪CEO王秦岱则退出公司。但据记者了解，目前，双方并没有组成新的董事会，原有董事会仍在履行相关职责。

　　事实上，就在合并双方就整合问题你来我往的时候，另一股神秘的力量悄然介入华友世纪。2008年2月11日，美国风险投资商寰慧投资(GGV，Granite Globle Ventures )提交给纳斯达克证券交易所的信息显示，其已经于2007年末从公开市场购入了华友世纪11.86%的股份，并一举超越原第一大股东王秦岱成为华友世纪第一大股东。

　　寰慧投资曾是华友世纪最早的风险投资商，在华友世纪上市之后逐步减持了其股票。

　　3月3日，寰慧投资的合伙人符绩勋对记者表示，大幅增持华友世纪是公司所采取的战略和策略，“我们有一些想法，但是还不方便透露”。

　　光线华友(NASDAQ:HRAY)合并

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　　匿名者指光线华友合并违法 王长田称其无耻

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